記憶體漲價風暴擴大 大摩狠砍5台廠目標價
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江星翰
2025/11/19 08:00
大摩罕見發布長篇報告，示警記憶體進入史無前例超級循環，預期漲價6個月後開始侵蝕硬體廠毛利率，大動作調降華碩、技嘉、和碩3台廠評等，宏碁、仁寶恐淪為股價20元保衛戰。
華碩、和碩、技嘉淪重災戶
在這場記憶體飆漲的風暴中，大摩特別點名PC與DRAM占比高的伺服器OEM、ODM廠衝擊大，其次是NAND比重較高的儲存廠商。其中，華碩、和碩、技嘉因業務特性，面臨風險更高。
華碩在消費型PC與電競系統中，DRAM成本占比高，因此受到影響的程度大。大摩將目標價由625元調降至500元，評等從中立下修至劣於大盤。
和碩的PC和伺服器代工業務毛利率偏低，大摩預期在2026年將遭遇較明顯的毛利率壓力，因此將目標價73元調降至58元，評等從中立下修至劣於大盤。
儘管技嘉已切入毛利較高的伺服器、AI、HPC產品線，但主要營收來源仍為低毛利的PC零組件，因此容易受記憶體價格波動的劇烈影響，目標價370元調降至290元，評等從優於大盤下修至中立。
至於宏碁、仁寶也遭大摩同步下修目標價，分別從26元調降至20元、23.5元調降至20元。
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緯創成為唯一倖存者
在這片硬體估值下修的哀嚎聲中，緯創成為唯一逆勢上調目標價的「倖存者」。大摩對於緯創耕耘AI領域仍抱持正向看法，將緯創目標價由210元微調至215元，評等維持「優於大盤」。
這也顯示在記憶體成本狂飆的壓力下，只有具備高附加價值、能夠擺脫低毛利PC業務束縛的AI布局，才能獲得外資親睞，免於被這波「超級循環」的風暴吞噬。
