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聯發科這次發行39億美元海外可轉債，輝達（NVIDIA）一家公司就吃下近9成，而且5年期票面利率掛零。黃仁勳一次掏出逾千億元，市場隨即追問一個更敏感的問題：這筆錢最後會不會又繞回輝達？
聯發科31日完成首次海外無擔保可轉債訂價，總額39億美元。除了輝達，Google母公司Alphabet及其他國際投資人也參與認購，但聯發科沒有公布Alphabet認購金額。
39億美元零息發債 輝達一口吃近9成
輝達這次認購17,500張，總額35億美元，占整筆發行約89.7％。債券期限5年、票面利率0％，預定9月8日發行，聯發科募得資金將用於支應外幣購料需求。
輝達也不是用市價直接買股票，這批可轉債的轉換價訂在每股4,513.75元，比8月31日聯發科收盤價3,925元高出15％；若今年全部轉換，聯發科估計最大股權稀釋約1.67％。
因此，輝達現在拿到的是債券，不是聯發科股票；未來行使轉換權後，才會真正成為股東。
投資夥伴也是供應商 市場盯上資金循環
35億美元才剛宣布，黃仁勳與聯發科執行長蔡力行接受《彭博》訪問時，就被問到「循環融資」。輝達近年一邊投資AI生態系企業，一邊又是AI基礎設施主要供應商，市場因此盯上「輝達出錢、合作夥伴擴大AI投資、生意再流回輝達」的資金循環。
黃仁勳不認這筆帳。他直言，這不是循環融資，理由很直接：聯發科做自己的生意，輝達也做自己的生意。
《路透》指出，輝達近期持續擴大與AI產業鏈的金融連結，這次投資聯發科，也可能加深投資人對相關融資安排的檢視。外資法人認為，聯發科案與輝達直接出錢資助客戶相比，「循環」程度較低，但輝達仍在利用資產負債表加快生態系成長。