AI伺服器訂單強勁，英業達卻陷入有訂單、沒零件的困境！英業達10日法說會揭露，第三季營收年增逾5成，歸屬母公司淨利反減7％，9月底存貨更衝上1624.59億元，較去年底暴增超過一倍。英業達總經理蔡枝安坦言，客戶需求與產能都沒有問題，偏偏記憶體、CPU、PCB等零組件供應吃緊，讓部分訂單無法順利出貨。
談到伺服器出貨未能跟上需求，蔡枝安把問題指向材料供應。英業達對長期訂單所需零件掌握度較高，但客戶臨時追加急單時，往往因零組件交期過長而無法立即交貨。即使工廠有產能，只要缺少關鍵零件，伺服器就無法完成組裝。英業達預估第四季伺服器出貨量與第三季大致持平，並期待明年缺料逐步改善。
缺料卡住出貨 存貨9月翻倍
這場缺料問題，從記憶體、CPU、硬碟一路延伸至電源管理IC、被動元件及印刷電路板（PCB）。不同零件交期無法配合，英業達為確保供貨增加備料，存貨金額也跟著攀升。
截至9月底，英業達存貨高達1624.59億元，較去年底769.12億元增加855.47億元，增幅111.2％；前三季存貨周轉次數則從去年同期9.3次降至7.9次，顯示庫存周轉速度放緩。
存貨暴增是否代表AI資料中心建置延遲、產品賣不出去？英業達對此澄清，目前庫存主要集中在原材料與半成品，完成品占比非常低，並未出現大量成品積壓，同時強調零組件漲價也是推升存貨金額的原因，只要短缺材料補齊，就能加快組裝出貨，目前評估庫存跌價損失風險仍低。
AI伺服器占比過半 獲利卻縮水
缺料之外，英業達財務長游進寶還得解釋另一個問題：AI伺服器業務愈做愈大，為何獲利沒有跟著增加？
英業達第三季營收2720.94億元，年增約54％，歸母淨利卻只有25.38億元，季減34.8％、年減7％，每股盈餘從第二季1.09元降至0.71元。雖然前三季累計歸母淨利88.61億元，仍年增33.8％，但第三季獲利明顯下滑。
游進寶指出，第三季伺服器營收占比51％至55％，高於第二季的46％至50％。隨著高階系統及整機櫃組裝比重增加，營收與毛利金額雖然提高，毛利率卻未同步改善。第三季毛利率約4.2％，低於去年同期約5％，營業利益率也從第二季約1.8％降至1.6％。
財務成本進一步壓縮獲利，英業達第三季財務成本達22.15億元，較去年同期增加7.39億元，加上去年同期曾認列子公司債務和解利益，今年第三季業外轉為淨損13.25億元，形成明顯落差。
短期借款衝1303億 明年訂單還要成長
庫存攀升，也讓英業達面臨更高的營運資金需求。截至9月底，短期借款達1303.07億元，負債比升至84.7％，高於去年同期79.5％；流動比率則從111.9％降至108.3％。游進寶表示，2027年營運與投資所需資金仍可透過銀行授信支應，暫無股權籌資需求。
即使面臨缺料與獲利壓力，蔡枝安仍看好明年AI伺服器市場。他預估，2027年GPU與ASIC伺服器的出貨量及營收，都有望年增高雙位數，今年取得的新設計訂單，也將於2027至2028年陸續貢獻營運。
英業達目前GPU伺服器營收占比較高，ASIC則以出貨數量較多。隨著輝達新一代平台及客戶自研晶片專案推進，高階機櫃組裝業務預期持續增加。蔡枝安表示，客戶需求仍然強勁，但零組件供應能否改善，將影響後續訂單轉化為實際出貨的速度。