慢通膨近在眼前 台積電失守460關卡 第三季投資該守還是攻？
2022/07/01 17:07
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2022/07/01 18:01
全球已經進入通膨新時代，儘管歐美通膨似有見頂跡象，但投資專家認定高通膨環境將成未來一段時間的常態，甚至跟1970到1980年代石油危機時差不多，各國央行仍朝升息循環方向前進，引發投資人加深對經濟可能衰退的疑慮，因此，近期不只歐美股市表現不佳，就連台股也震盪不安，呈現大漲大跌的盤勢。
台股今天上演恐慌殺盤，晶圓代工龍頭台積電失守新台幣460元大關，大跌22.5元，終場收在453.5元；台股則重挫482.65點，收在14343.08點，續創2020年12月底以來波段低點。法人指出，美股陷入熊市、國內資金贖回停損壓力大、外資賣超調節，是台股重挫主因。
留意高通膨將比預期更久
美國聯邦準備理事會（Fed）在6月一次升息三碼，可預期高通膨和消費放緩，經濟成長會降溫。法盛投資管理（Natixis Investment Managers）全球市場策略團隊指出，「慢通膨（Slowflation）」近在眼前，經濟是否如許多國家央行總裁所願軟著陸，令人擔憂。目前全球經濟走向，宛如飛機要降落在一個簡易機場的狹窄的跑道上。
野村投信投資長周文森（Vincent Bourdarie）則表示，過去Fed降息營造寬鬆貨幣環境，期望推升通膨，一直沒有太多成效，但這次疫情和供應鏈斷鏈、俄烏戰爭串聯，讓通膨壓力在多項因素推升下，有如滾雪球般越演越烈。
周文森分析，目前美國實質薪資成長是負數，要求薪資調升的壓力可能會越來越大；其次，與家電等一般商品的漲價相比，服務業的價格上漲具有僵固性，不易回跌，目前美國服務業通膨仍在成長中；加上美國家庭對於通膨預期升高，以及美歐央行貨幣政策退場速度仍緩慢等，都讓高通膨可能會延續更長的時間。
周文森分析，Fed啟動升息已落後，近期再三宣示積極對抗通膨，加上高通膨環境會持續較長時間，Fed升息不會踩煞車，升息和QE退場仍將持續進行，直到通膨消失，今年基準利率上看3.75-4%。
法盛:今年全球經濟成長率降到3%以下
法盛投資管理（Natixis Investment Managers）全球市場策略團隊也認為，各國央行已決定採取果斷行動來應對持續超出預期的通膨。他們更大膽預測，2022年全球經濟成長率預期將降到3%以下，無法為企業獲利提供足夠的支撐。
法盛表示，在購買力下降和金融環境緊縮下，美國由需求驅動的通膨，終將會開始回落，這也正是Fed打的算盤。但目前最難預測的是，供給驅動的通膨最終會持續多久時間，目前仍要觀察因素包括一是需求反彈的速度要快於生產製造的腳步，二是勞動參與率的降低，三是過去兩年疫情造成全球化進度變慢速，四是全球朝淨零排放的過渡。
面對第三季金融情勢，保守且尋求安穩投資標的將是上策。
近期某些市場不時出現跌深反彈，尤其是美股，惟從資金流向上來看，多半是ETF資金是處於淨流入，債券部分雖有淨流入，但多半是在投資級債券有淨流入，主動式基金多半都處於淨流出居多。
美股不排除再跌兩成，10年期美債殖利上看4.2%
法盛提醒投資人，股市一天反彈，不代表能對股票加碼，過去一個月，主要股指累計下跌近8%，年初以來累計跌幅近20%。這一下跌反映了投資人的擔憂——無論是失控的通膨、過於緊縮的貨幣政策，都將導致全球經濟龍頭美國，衰退的速度快於預期。總體而言，法盛對股市維持中立立場，目前股票的波動性已達到了某種水平，不僅能見度降低，且不適合提出更積極投資建議。
周文森則在最近發布的野村投信第三季投資展望時指出，短期內股市仍偏向震盪整理，將持續反映經濟成長走緩與企業獲利成長下調等不利因素；建議投資人投資對策著重在資產的穩定度，以低波動資產，如優質高股息股票與分散風險的多重資產基金做為核心資產，建立防禦型部位。
至於金融市場重要指標─美國10年期公債殖利率，野村投信預期上看3.5-4.2%，市場會擔心殖利率反轉，以及預警的經濟衰退，這種擔憂會造成市場動盪，美國標普500指數，預測回測3100，或低到2800（若以目前指數還在3700多），不排除股市回跌兩成，美國企業獲利下修4-6%，股票評價回到本益比12.5倍。
