陷失落20年 中研院：長期低利率和低匯率 為台灣帶來很高的代價
2022/08/08 21:14
台灣近20年來的經濟成長及金融發展緩步遲滯，中央研究院稱之為「失落的20年」，如今面臨亟需改革的階段，並且應該進一步檢討中央銀行制度，包括貨幣與匯率政策的改革，「長期的低利率和低匯率政策，為台灣帶來很高的代價。」
中研院今天公布第16本政策建議書，並舉行「台灣貨幣金融改革政策建議書」記者會，2018年8月開始規劃政策建議書，研議小組成員包含中研院院院士王平、謝長泰、蔡瑞胸、李怡庭、新加坡國立大學商學院講座教授楊賢、中研院經濟所研究員陳明郎等參與，後續建議書將送交總統府跟行政院。
.jpg)
建議書中表示，央行長期的低利率及低匯率政策，導致產業發展不平衡以及民眾所得和財富分配不均，低利率有利於貸款人，而不利於儲蓄者造成所得重分配，並且可能助長房價造成財富重分配。
低匯率則使資源大量流入出口導向的製造業，造成資源扭曲與錯置、內需發展不振，缺乏發展高品質內需產業的誘因，產業發展失衡，也不利於內需產業和金融產業健全發展。
建議書中也質疑，台灣央行被歸類於隸屬行政院的國營事業，依法須將盈餘繳交國庫，「傾向助貶的匯率干預、極低的利率、龐大的外匯存底，是否與央行盈餘繳庫的考量有關？」
中研院院士、央行理事李怡庭認為，央行應該公布外匯干預的歷史資料，同時也要提升獨立性，勿視同一般國營事業，使央行具備獨立的預算權，避免盈餘繳庫的績效壓力。
台灣通膨被低估 房租房價影響應適度反映
同時，王平表示，台灣消費者物價指數（CPI）年增率被低估，應該要把實際房租跟房價的影響適度納入反映，評估如果納入，可能影響CPI年增率達2個百分點。
王平指出，央行目前傾向低利率與匯率趨貶，會造成資源扭曲不利經濟發展，央行應該採取更廣泛的通膨計算方法，台灣通膨是遠遠被低估，消費者預期心理、資產價格像是房租等也被低估，在通膨被低估情形下，做出保守的利率政策，這些做法沒有完整架構支持。
王平指出，台灣CPI計算雖然有納入房租，但是這部分還是被低估、沒有反映真實情況，如果把市場真正房租現況跟自用住宅房價等資產影響納入，評估實際CPI可能還會比現行數據再增加2個百分點。如果台灣要做前瞻性指引，相關數據自然也應該更貼近真實狀況。
李怡庭表示，歐洲央行認為金融穩定對物價穩定很重要，幾年前也開始把自用住宅房價設算後納入物價指標，等於計算2個指數，一個是原本CPI計算，第二個是把自用住宅放入計算而得，發現自用住宅指標放入計算後，對通膨率貢獻可能達0.4到0.5個百分點。
.jpg)
光靠「護國神山」台積電不夠 參考星國建立主權財富基金
另外，王平也指出，若金融產業與世界有更廣泛連結，對台灣都是一種保護，光靠「護國神山」台積電不夠，金融市場可以扮演更重要角色。
他認為，台灣可以考慮把郵政基金、保險部分限制資金與超額的外匯存底，拿出部分做台灣版主權基金，由獨立公正第三方單位來監督，提升金融資源運用效率，效法新加坡淡馬錫基金作法。
研議小組指出，以國發基金來看，獲利能力不如股票大盤表現，有些年份間接投資的獲利率甚至不如無風險利率。台灣應參考新加坡金融管理局經驗，考慮把郵政基金、保險部分限制資金以及超額的外匯存底，提出一部分做台灣版主權基金，重點在於「不是關在門裡自己做的主權基金」，而是要有第三方單位來監督，可以仿效新加坡淡馬錫基金作法，其過去10年報酬率大多在7%到10%左右。
中央銀行稍晚則以五點回應，包括央行不會為了提高收益犧牲貨幣獨立性，不需要更不會採取低利率極低匯率達到盈餘繳庫的預算目標；至於成立主權財富基金，央行持正面態度，但強調應先立專法，且不宜由外匯存底無償撥用。
