隨著台灣併購市場發生質變，企業正面臨全新的經營權挑戰。根據安永（EY）最新分析，台灣已進入「非合意併購2.0」時代，目前有超過600家上市櫃公司因市值較低及董監持股比例不足，處於防禦力脆弱的高風險區。
併購定性轉變：從道德批判走向市場競爭機制
過去由外部人發動且未獲經營團隊同意的併購案，常被貼上「惡意收購」的標籤並帶有負面觀感，但如今已正式更名為「非合意併購」，並被視為股東行動主義與市場競爭機制的正常表現。這場質變體現在普及性的大幅提升，併購風暴已橫跨生技、營造、物流、機械加工等多元產業，不再只是少數偶發個案。
此外，併購動機也從早期的鎖定重資產與土地價值，轉化為追求產業深度整合、關鍵技術獲取及市場版圖擴張；收購手段則演進為以「公開收購」機制直接訴諸全體股東，使得防守難度較以往委託書對抗時期更高。
警訊揭示：逾五成上市櫃企業面臨防禦力不足風險
根據安永統計數據，截至今年3月底，台灣1,949家上市櫃企業中，高達55％（約1,072家）的市值低於新臺幣60億元，顯示整體資金門檻並不高，在這些企業中，又有626家企業的董監持股比例低於25％，尚未達到重大決議的「否決權」門檻。
安永指出，對潛在收購者而言，僅需投入約15億元左右的資金即可取得關鍵的25％股權，這種市值與持股比例的「雙低」現象，讓這些公司淪為併購者眼中的肥羊，成為防禦力最為脆弱的高風險族群。
戰略布局：強化資本配置效率與擴大經營規模
而企業防禦的第一步應從內部體質調整做起。劉安凱建議企業必須優化資本配置效率，避免帳上累積過多閒置現金，以防止收購方利用舉債收購後，再將目標公司的現金以配發股利的方式償還其購併借款；同時，經營團隊應專注於深耕本業，透過拉升營收規模與市值來提高外部人的收購門檻。當企業的市場估值與經營成效同步成長時，不僅能降低被狙擊的機率，也能在必要時爭取更多股東的支持與信任。
防禦實務：預備股權工具並掌握通路應變速度
在實務防禦上，企業應事先檢視並確保有充足的「未發行額定股本」，並定期在股東會中提出私募議案或修訂章程，以便在受攻擊時能及時引進策略投資人進行救援。安永表示，由於私募流程通常需要45天以上，若等到攻擊發生才採取行動，往往會因時間差而錯失良機。
此外，在爭奪經營權的關鍵時刻，速度往往決定成敗，經營團隊必須搶先鎖定主要委託書通路，並在必要時迅速辦理股東會「停止過戶」，以維持對經營團隊有利的股權結構，確保在資本市場的角力中立於不敗之地。