台塑四寶公布最新營運數字，4月合計營收約1,396億元，年增逾2成，表面上像是石化景氣回溫，但拆開價量結構，真正撐起成績單的是油價與石化產品報價上揚；另一方面，定檢、供料不足與下游客戶觀望，讓銷量與開工率仍承壓，第二季能否延續改善，關鍵要看供料與利差。
台塑四寶4月營收，合計營收約1,396.3億元，較去年同期成長約26.2％，不過若與3月相比，則小幅下滑約1.4％。從個別公司來看，台塑4月營收183.3億元，月增5.6％、年增13.3％；南亞4月營收276.8億元，月增1.9％、年增19.4％；台化4月營收321億元，月減4.8％、年增28.2％；台塑化4月營收615.2億元，月減2.8％、年增33％。四家公司年增率皆為正成長，但月增表現分歧，也反映石化產業目前並非全面回溫，而是價格、供料與開工率交錯影響。
價漲撐起成績單
這次台塑四寶4月營收的共同關鍵字，是「量減、價增」。台塑表示，美伊戰爭持續，原油及輕油價格上漲，帶動4月乙、丙烯合約價格較3月上漲23％，公司主要產品平均價格月增20～55％；但同時，受荷姆茲海峽封鎖、原油及輕油供應中斷影響，中油及台塑化乙、丙烯原料打折供應，使台塑4月主要產品銷售量較3月減少9.7萬噸。
台化也出現類似情況，4月營收雖較3月減少16.3億元，但其中量差減少49.2億元、售價差增加32.9億元，顯示價格上漲仍難完全抵銷銷量下滑。台化指出，ARO-3廠年度檢修，PX及萃餘油回售台塑化，加上SM安排5月定檢、減量銷售備庫存，均影響銷售量；部分產品雖因成本上漲推升價格，但下游客戶出現觀望或減產，也壓抑採購動能。
台塑化的價量落差更明顯，4月營收月減2.8％，其中銷售價差增加96億元，但銷售量差減少114億元。其中煉油事業，受到第二套常壓蒸餾單元全月定檢，以及中東原油交貨延宕影響，4月原油煉製量降至713.9萬桶，低於3月的1,061.8萬桶；烯烴事業則持續受輕油供應短缺影響，乙烯產能利用率僅32％，低於3月的48％。
南亞成四寶異數
相較之下，南亞是四寶中較具結構性亮點的一家公司。南亞4月營收276.8億元，不僅月增1.9％，也創近45個月新高。南亞指出，中東局勢緊張造成原料供應受衝擊、價格劇烈波動，多數產品同樣呈現量減價增；但電子材料需求仍旺，德州EG廠因原料供應無虞、利差加大而全能生產，南卡聚酯廠也因美國客戶改採境內購料，加上瓶用粒進入旺季，帶動營收成長。
南亞這次不同於其他三寶之處，在於多了一條AI材料成長線。南亞表示，AI伺服器、高效運算、高速網通需求快速成長，帶動電子材料營收大增；銅箔基板、ABF載板、玻纖布絲等產品銷售動能強勁，價量持續放大。換句話說，台塑四寶這次雖多半受油價與供料牽動，但南亞同時受惠AI供應鏈與美國境內採購趨勢，成為相對突出的亮點。
第二季看供料與利差
展望第二季，台塑四寶真正的考驗，仍在供料能否恢復穩定，以及利差能否維持。台塑在展望中指出，美伊談判仍有不確定性，能源及石化原料價格維持高檔；雖然第2季開工率預估66％，低於第1季80％，但因石化產品價格走高，加上仍有低價原料與成品庫存，產品利差增加，預期第二季本業可望轉虧為盈，營業額及獲利均將優於第一季。
台塑化則預估，5月煉油廠年度定檢結束，加上原油陸續抵達，平均日煉量可提升至36.8萬桶，第二季平均日煉量約35.3萬桶、產能利用率65％；但輕裂廠仍僅能維持一套運轉，產能利用率約35％，6月將視輕油交運情況調整。
整體來看，台塑四寶4月營收年增逾2成，數字確實好看，但這張成績單背後並非單純需求復甦，而是原油、輕油與石化產品價格上漲所推動。若第二季原料供應仍不穩、下游客戶無法順利轉嫁成本，即使產品價格維持高檔，營運改善力道仍可能受到限制；反之，若供料逐步恢復、利差維持擴大，四寶才有機會從「營收好看」進一步走向「獲利改善」。