【卜蜂法說】卜蜂Q2獲利翻倍創新高 鄭武樾對全年審慎樂觀
2025/09/23 06:00
卜蜂22日舉行法說會，公布今年第二季與上半年財報，成績亮眼。第二季營收達70.6億元、年增5％；淨利7.6億元、年增110％，每股盈餘2.58元。累計上半年營收達137億元、年增1.5％，淨利14.6億元、EPS來到4.95元，幾乎翻倍成長。公司強調，毛利率與淨利率雙雙突破歷史紀錄，顯示營運結構逐漸優化。
營收與獲利齊創新高
公司管理層表示，今年第二季營收僅小幅增長，但透過聚焦高毛利產品與提升加工占比，使得整體獲利能力大幅躍升。董事長鄭武樾在會中直言，卜蜂「不是單純追求營業額，而是以創造利潤為核心目標」，這也是上半年能在不利環境中逆勢創高的關鍵。
法人分析，卜蜂的策略與部分傳統食品廠形成對比。許多同業仍依賴大宗原料與低毛利產品維持規模，但卜蜂積極在加工品與肉品端提升附加價值，進而帶動毛利率提升，若這種趨勢持續，公司未來的本益比評價空間也將進一步打開。
食品加工與養豬成長助攻
卜蜂強調，食品加工事業近年持續拓展新品線，毛利率顯著高於公司平均，逐漸成為營運成長主力。隨著新產品上市與消費需求擴張，加工品對營收與獲利的貢獻度有望進一步提升；此外，養豬事業受惠毛豬價格高檔，加上公司採取「小廠制」分散防疫模式，有效降低疫情風險，確保供應穩定。
法人指出，食品加工具備品牌效應，較不受原料波動影響，是卜蜂抗景氣循環的重要支柱；而在養豬事業方面，毛豬價第三季均價已達105元，公司在高價環境中具相對優勢。隨著這兩大事業的成長，將使卜蜂未來數季的獲利維持在高檔區間。
投資與產能布局
另一方面，卜蜂桃園新建的分切廠，預計於年底或明年初開始試營運，每日屠宰量將逐步提升至500頭，將帶動北部市場的供應能量；卜蜂指出，目前食品加工月產量已接近3,000噸，未來有望突破此一門檻，透過持續擴產與自用飼料比重提升至四成以上，公司期望進一步發揮一條龍整合效益。
市場看好，桃園廠投產後，將使卜蜂在北部市場的滲透率提升，並強化區域供應鏈的完整度；此外，由於加工產品毛利率較高，預期該新廠投產後將進一步優化公司整體獲利結構，推升2026年以後的營運成長動能。
展望全年
鄭武樾在法說會指出，雖然國際環境充滿變數，包括美國高關稅與地緣政治風險，但公司透過加工產品與垂直整合，已逐步建立穩固的防禦力，「雖然大環境不是很好，但我們的方向正確，對今年表現審慎樂觀。」
法人解讀，卜蜂上半年成績單已奠定全年高獲利的基礎，下半年雖有原料進口與國際局勢干擾，但在豬價高檔與加工業務拉抬下，全年營運維持樂觀可期。市場預期，卜蜂今年全年EPS將有望挑戰雙位數，並成為傳產族群中獲利能見度最高的標的之一。
