國巨衝刺2大收購案 中華信評一句話揭營運展望
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江星翰
2025/10/12 10:00
被動元件大廠國巨近期連續2樁收購案—日本芝浦電子、茂達，讓外界對國巨未來營運充滿期待，但中華信評卻冷靜拋出定論：「不預期這些投資將可明顯提升國巨的營運地位。」
國巨董事長陳泰銘在業界有「併購大王」之稱，今年以來發動收購的腳步快到令人咋舌，繼9月30日宣布收購茂達達陣後；10月3日再宣布收購芝浦電子股權也達標，預計2025年底前納入合併財報。
收購芝浦電子、茂達 擴大國巨產品
面對這2樁收購案，中華信評表示，可望擴大國巨的產品範圍，但因收購標的營運規模較小，收購後有可能衍生的整合及實現綜效的執行風險，不預期該些投資可明顯提升國巨的營運地位。
但上述收購案，符合國巨的外部成長策略，也就是透過補強性交易，尋求擴張至需求更為穩定且附加價值更高的專業應用領域。中華信評分析，收購芝浦電子，可增強在汽車、工業、醫療應用的熱敏電阻與熱感測器；收購茂達能拓展至電源管理與馬達驅動IC等主動元件領域，與國巨現有業務形成互補。
砸267億收購 國巨現金水位仍深
國巨分別砸230億元收購芝浦電子、37億元收購茂達，中華信評認為，由於國巨截至2025年6月底的近12個月EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）為353億元，且同一期間帳上現金餘額高達1,232億元，相對強健的資本結構與現金流量，可吸收2樁投資案帶來的影響。
中華信評預測，2025年底國巨的借款對EBITDA比將從6月底的1倍升至1.3至1.6倍。此外，未來2年的中華信評基本情境，假設仍為國巨將會採取中小型規模的收購行動，規模不會超出國巨的可支配現金流量。
