輝達投資OpenAI》黃仁勳「無性生殖」投資術　前外資金童：科技業恐迎最大泡沫

輝達（NVIDIA）22日決定砸千億美元投資OpenAI，看在昔日有「外資金童」之稱的前瑞銀證券半導體首席分析師程正樺的眼裡，他示警市場將目睹2000年以來最大規模的科技泡沫，投資人要繫好安全帶，這段路「應該會很抖」。

程正樺在臉書發表「市場即將見識到2000年以來最大的科技泡沫」一文，「形成泡沫必須有一個看似合理的迴路，足以讓資金自行無性生殖，然後把評價搞到一個令人髮指又無可奈何的程度。」

資金「無性生殖」蔓延泡沫危機

談到泡沫化，以房地產說明最容易理解。當銀行願意高槓桿借錢給買房人，銀行把這些貸款包裝成REITs（不動產投資信託）賣給另一群投資人，場外繼續推衍生性商品，最後出現一堆沒所得也能借錢的人，最終導致「遍地投資客但沒人住的空屋群。」

上述場景，像極2008年因次級房貸引爆的金融海嘯危機。「簡而言之，羊毛出在狗身上，這是豬來買單的故事。」程正樺說。

輝達與OpenAI形成命運共同體的盤算

今年以來，黃仁勳一直陷入供應鏈庫存問題，這也是壓抑股價進一步突破的主要原因。不論ASIC（特殊應用積體電路）市占率的增加、GB系統生產不順、或H20能不能賣，這些都讓教主的展望蒙上一層陰影。

程正樺指出，身為整個供應鏈最大受惠者，以及最有錢的玩家，黃仁勳自己跳下來玩這一局似乎已是必行之路？

「如果教主（黃仁勳）順利入股OpenAI並占有20％股權，市場格局將隨之變化。押寶在OpenAI勢必影響其他大模型開發商對教主晶片的採用意願，但反正看來他們本來就遲早會用ASIC，不如就讓自己跟OpenAI成為命運共同體？」程正樺說。

好光景隱藏巨大波動

事實上，市場不斷關注AI是否泡沫化？「在泡沫達到高峰前，市場可能還有1年以上的好光景。」但程正樺示警：「安全帶繫好，接下來這一路⋯⋯應該會很抖，不管是上坡還是下坡。」