隨著輝達新一代Rubin平台的架構調整，市場一度出現「運算托盤標準化將削弱代工價值」的悲觀論調，但華爾街券商摩根士丹利（Morgan Stanley）20日發布的專題報告中強力反駁此觀點 。大摩指出，由於運算托盤、交換器托盤、冷卻組件及機櫃級組裝的技術複雜度同步攀升，加上新模組的測試需求 ，台灣ODM廠在Rubin機櫃的附加價值（Value-Add）將逆勢增長35%至40% ，其底層分析顯示整體增幅約38%。
儘管機櫃售價大幅墊高導致代工廠的毛利率（GM）帳面上有所稀釋（由GB300的2.7%降至VR200的1.9%） ，但絕對美元利潤金額卻顯著增長 ，大摩呼籲投資人應聚焦於實質獲利能力的提升 。
780萬美元機櫃催生「認購模式」 巨頭分擔財務風險
面對單一Rubin機櫃動輒780萬美元的驚人天價 ，龐大物料所帶來的營運資金（Working Capital）壓力正改寫台廠與雲端巨頭的合作模式 。摩根士丹利報告指出，越來越多ODM廠開始探討並導入「認購／寄售業務模式」（Consignment Business Model）。
大摩提及，鴻海率先在2025年第四季法說會中提出此趨勢；隨後廣達也在2026年第一季法說會上證實，預期2026年 下半年將有部分AI專案正式轉向認購模式。大摩正面看待此一發展，認為這代表雲端客戶願意共同分擔代工廠的資金周轉負擔 ，大幅降低台廠的財務風險，對代工族群的長期發展具備催化作用。
緯穎登代工首選 大摩點名5大台廠零組件尖兵
在投資布局上，摩根士丹利揭示在財報季後的台股ODM優先挑選順序 。大摩將緯穎列為代工族群的第一首選，其後的推薦順序依序為緯創、廣達以及鴻海 ，主因在於這些企業目標價的潛在上漲空間極具吸引力。
大摩指出，目前整體代工族群的2027年預估本益比（P/E）平均僅約13倍，對照過去20年來約11.5倍的歷史平均值 ，風險回報比仍相當具有誘惑力 。除了代工四大天王外，大摩也同步點名看好台系零組件核心供應商，包括台達電、奇鋐、欣興、臻鼎以及鴻騰精密，預期將全面分食Rubin機櫃龐大的零組件升級商機 。
2026年AI營收噴發 台廠走出低潮迎豐收
雖然2026年以來，台灣AI代工族群股價表現相對壓抑，落後於台灣加權指數高達41%的漲幅（大摩統計代工族群同期僅上漲7%） ，但大摩對其基本面的爆發力依舊信心十足 ，這份信心來自於台廠AI營收比重的顯著拉抬。大摩數據預估到2026年，廣達的AI營收比重將從2025年的50%大幅彈升至68% ；緯創由27%升至35% ；鴻海由27%升至32%，和碩更將從不到3%暴增至22%。
隨著Rubin機櫃預計於2026年下半年陸續放量，台廠前期建置的產能與庫存將轉化為強勁的實質獲利 ，在AI浪潮下持續扮演全球科技硬體無法替代的核心要角 。