星宇航空營收持續衝高，卻仍未擺脫虧損，10月營收達58.95億元，年增59％，前三季累計營收突破448億元，稅後卻仍虧損6.38億元。值得注意的是，星宇前三季本業已經開始賺錢，最終財報卻仍呈現虧損，加上負債逾1,440億元，近期又宣布現金增資3億股償還銀行借款，董事長張國煒在持續擴張國際航網之際，如何改善最終獲利、控制財務負擔，成為下一階段的兩大考驗。
星宇航空公布最新財報，第三季營收162.82億元，稅後淨損2.93億元，累計前三季營收448.35億元，稅後淨損6.38億元，每股虧損0.21元。公司指出，第三季獲利受到國際燃油成本影響，油價較去年同期上漲61％，成為侵蝕獲利的重要因素。
不過，星宇營收成長動能依然強勁，10月客運營收43.98億元，月增18％、年增51％；貨運營收8.82億元，月增25％、年增109％，創單月新高，累計前10月營收達507.31億元，年增39％。隨著旅遊需求維持熱度，加上跨境電商及高科技產業出貨帶動航空物流需求，星宇客貨運業務同步成長，但營收規模擴大，仍未能讓公司轉虧為盈。
營業利益6.48億元 為何最後仍虧6.38億元？
星宇前三季營業利益達6.48億元，但最終卻出現6.38億元稅後淨損，顯示本業已有獲利，卻尚未反映在最終財報成績。從營業利益到稅前損益，兩者相差約12.87億元，意味營業外收支也是影響獲利的重要因素，至於利息費用、匯兌損益等個別項目的影響程度，仍須進一步檢視完整財報。
相較之下，華航、長榮航前三季分別賺進110.02億元及189.15億元，兩家航空同樣面臨燃油成本上升，卻仍維持百億元獲利。除了營運規模不同，星宇仍處於機隊與航網快速擴張階段，新航線需要時間培養客源，飛機購置、租賃、折舊及人力等成本，也必須隨著營運規模擴大逐步消化。
星宇近年積極拓展北美及亞洲航網，並持續引進廣體客機，希望透過桃園機場轉機樞紐，串聯亞洲與歐美市場，只是，長程航線經營不僅需要投入大量資本，也必須建立穩定載客率及轉機客源，才能提高飛機使用效率，讓新增運能真正轉化為獲利。
負債逾1400億元 增資3億股能減輕多少壓力？
除了改善最終獲利，星宇如何控制財務負擔，也值得關注，根據第三季財報，星宇截至9月底總資產達1,747.49億元，總負債1,440.66億元，負債占資產比率約82.4％，股東權益約306.83億元。對資本密集的航空業而言，購機及租賃本就需要大量資金，但隨著機隊持續擴充，如何兼顧財務結構與未來投資需求，也成為公司經營的重要課題。
星宇11月10日公告，董事會通過辦理現金增資發行3億股新股，募集資金將用於償還銀行借款。由於新股發行價格尚待確定，實際募資規模仍有待後續公告，增資能降低多少借款及利息支出，目前也尚無具體數字，但在持續擴張航網的同時，透過增資調整負債結構，已成為星宇下一階段的重要財務安排。
星宇的擴張腳步並未放緩，10月陸續開闢台北至峇里島、台中至札幌及名古屋等3條航線，並將於明年元旦開航高雄至沖繩及神戶航線；長程市場方面，星宇規劃2027年進軍紐澳，逐步建構橫跨亞洲、北美、歐洲及大洋洲的國際航網，進一步提高桃園機場的轉機服務量能。
隨著年底旅遊旺季到來，星宇也將針對札幌、函館及舊金山等航線放大機型，並增加清邁、雅加達、安大略及鳳凰城等航線班次，爭取更多客運收入。只是，從前三季財報來看，營收快速成長還不足以確保獲利，對張國煒而言，如何讓本業獲利真正反映在稅後盈餘，同時透過增資與營運現金流改善財務結構，將是星宇持續擴張後能否建立穩定獲利模式的關鍵。