【台塑四寶觀察站】旺季帶動買氣回升 台塑四寶看第四季「持穩偏多」
2025/10/14 06:10
台塑四寶13日同步公布第四季營運展望，四家公司主管普遍指出，市場雖仍受美國對等關稅、亞洲產能過剩與需求復甦遲緩等因素壓抑，但在AI伺服器、高階電子材料及歐美節慶旺季帶動下，第四季有望延續回穩。法人評估，台塑集團在第三季觸底後，第四季營運表現可望維持穩健。
台化：紅海競爭激烈 聚酯鏈仍見亮點
台化指出，9月市場旺季不旺，終端需求疲弱，大陸十一長假前備貨謹慎，若10月初仍無改善，將進入減產通道。整體市場需求仍在，但產能過剩導致價格受壓，且油價前景偏空，使市場情緒保守。
公司表示，第三季營收雖不如理想，但營業利益較前期大幅減虧，加上權益法轉盈、股利收入與台幣貶值產生的匯兌收益，整體轉正。展望第四季，將持續檢討營收結構、排除惡性削價競爭，強化高質化、差異化產品比重。
台化並指出，中國聚酯鏈需求仍具成長潛力，雖然PTA、PIA及纖維行情疲弱，但對二甲苯進口量仍高於去年同期，顯示芳香烴業務具發展空間。公司預估10月營收與9月相當，第四季略低於第三季，重心放在緊縮產量、降低成本，以維持獲利能力。
台塑：旺季來臨、開工率提升
台塑表示，美國聯準會9月降息1碼，加上中國推出刺激內需措施，有助消費與投資回升，全球經濟成長預測亦被OECD上修至3.2%，整體環境較前季改善。
公司分析，第四季為PE、PP、EVA傳統需求旺季，受感恩節、聖誕節與中國雙11網購節帶動，包裝、鞋材及太陽能膜需求回升，加上印度雨季結束後PVC、建材與塗料需求增加，將推升產品銷售。
此外，印度針對中國PVC課徵反傾銷稅，本公司稅率遠低於陸廠，有利搶下市場訂單。韓國政府宣布削減乙烯產能，也有助緩解亞洲石化供過於求的困境。
台塑預估，第四季開工率將達86%，高於第三季的82%，營業額可望季增，營運表現優於前季。
台塑化：柴油價差支撐 煉油維穩為主
台塑化對第四季持審慎樂觀態度，指出OPEC+自10月起再增產165萬桶/日，全球供給增加將壓抑油價，但烏俄戰事與中東局勢不穩仍提供下檔支撐。
公司表示，歐洲冬季取暖需求與煉廠定檢將帶動柴油價差維持強勁，新加坡柴油市場供需改善；汽油部分因駕車旺季結束略弱，但受歐美煉廠事故與停工影響，供給受限，價格仍有支撐。
第四季煉油廠配合年度檢修，平均產能利用率約79%，輕油裂解廠則為62%。整體來看，石化原料價格仍偏弱，但煉油與柴油毛利穩健，將支撐整體營運表現。
南亞：電子材料穩定、高值產品支撐
南亞指出，第四季營收將與第三季持平，中高階電子材料出貨穩定，但化工產品與聚酯產品受長假與定檢影響略減。
公司表示，目前AI伺服器、高頻網通需求強勁，帶動銅箔基板、銅箔、玻纖布等產品出貨成長，而環氧樹脂需求回升，支撐整體營收；化工產品方面，台灣乙二醇部分產線定檢、德州廠乙烯供應不足，影響產銷量；聚酯產品雖受歐美長假影響交運量減少，但高值化產品如海島絲、環保回收紗線等逐步增量供貨。
塑膠加工產品則隨歐美年底工程趕工、包裝需求回升，維持穩定成長。公司表示，將持續擴展醫材、車材、環保防火等高附加價值應用，以提升整體獲利。
法人觀點：旺季支撐可期 但仍需警惕油價與關稅變數
整體而言，台塑四寶主管普遍認為第四季景氣仍有挑戰，但隨著節慶需求啟動、美國降息預期升溫、中國刺激政策發酵，加上AI與高值化產品需求強勁，營運表現可望延續第三季復甦趨勢。
法人分析，雖短期內營收仍受壓，但在開工率提升與成本控管下，第四季表現有望持穩。未來仍須關注美國關稅政策、油價波動及中國內需回升速度，若市場情緒回暖，台塑體系有望於2026年重回成長軌道。
