【吳奕軍專欄】賺價差不是本體，高息收才是真諦
吳奕軍（鉅石智庫創辦人，著有《破局：中共赤化與國際覺醒》）
2025/05/23 17:55
美債是給想「長期穩定領高息」的人適合買的，這樣的投資人可以不在乎淨值價差。對於賺價差太敏感太在乎的人士，相當不建議投資美債。想用美債賺價差，這出發點恐怕就是錯的。
綜觀長期金融市場發展，從美債領高息雖是「應得」，卻同時也是「難得」的。賺大量價差是「有幸」多賺到的。建議投資人應該認清楚自己要什麼，不要走錯路，或者太貪心。
是目標導向，不是價格遊戲
當利率上行、債券淨值下滑的時候，投資人常常陷入一場又擔心又騷動的思維拉鋸戰：眼前這「亂局」到底是危機，還是轉機？
美國國債——這位全球金融市場老將，近來在利率高檔盤旋，又成為退休族與保守型投資人眼中的焦點，但問題總糾纏，究竟投資美債是為了「穩定領高息」，還是「低接高拋賺價差」？讓我們解構這場固定收益的投資辯證。
首先，認識美債的本質，才能避免買錯藥、下錯單。美國國債的設計邏輯就是固定收益——美國政府承諾你：「我定期給你利息，到期還你本金」。只要不在淨值劇烈波動時被嚇跑「慌張出清」，就能安穩躺著領錢，像在收租金。對於退休族或保守投資人、或是想要穩定現金流的朋友，這應該是比買股盯盤輕鬆得多。
再說大家都想貪多的「價差」。許多人一看到債券價格下跌就想撿便宜等反彈，然而，要賺價差得先問自己看得懂利率的變化原理嗎？真能預測美國聯準會幾月轉鴿嗎？如果答案是否定的，那麼貿然進場搏價差，卻又過度在乎淨值跌落，很可能變成「接刀」的受害者。
真能從債券價差獲利的，往往是那些有經驗、看得懂經濟數據、能熟悉判斷利率週期的專業投資人，猶如「利率的忍者」，有能力在市場轉折的前一刻出手。資金不足的散戶要學著進場賺價差，往往恐會演出價格誤判的悲劇。
價差？小確幸可以，大夢別貪多
美債的總報酬，是「債息收入」加上「資本利得」。專業投資人會利用利率週期，低買高賣賺取價差，但這種玩法恐怕需要超強專業敏感和鋼鐵般的心臟。對資金有限的投資人而言，還是乖乖領息比較實在，賺到價差就當是「意外紅利」。
換句話說，對多數投資人而言，從美債賺得「價差」恐怕像是旅程中的驚喜，不是投資的主要目的。真正該在意的，是送上的那張「固定票息」車票，每年穩穩載著我們穿過通膨與市場震盪的狂風暴雨。
許多投資人透過ETF間接參與美債，這裡就要留意：和傳統債券不同，ETF沒有明確到期日，就像一輛不停開進新債、拋出舊債的列車，價格隨市場利率上下起伏。
如果投資人正好在淨值低點時急需用錢而不得不賣出ETF，那麼就算了解自己是「純粹領息派」，也會因為市場波動而蒙受淨值損失。簡單來說，「不在乎淨值」這話得加個備註：只限於不急著變現。
所以債券ETF雖然方便，但也需要更高的資金彈性以及心理建設，不能拿它當做傳統債券看待。
從宏觀角度來看，當市場利率處於高檔，是進場買美債的甜蜜時機。因為這時候可以鎖定高票息，為資產安裝「長期領高息裝置」，不用像每天盯股價般「心驚膽跳」。
如果將來美國聯準會真的降息，價格自然反彈，你還能「意外多賺一筆」。只是得記住這不是「主菜」，只是廚師幫你多加進便當裡的美味牛排——多賺了當然開心，但別太依賴它。
美債的靈魂拷問：到底要什麼？
美債投資是「目標與紀律」的遊戲，最終，美債是否適合你，還是回到一個終極問題——投資美債是為了什麼？是為了「每月穩定的現金流」，好安心地去北投泡溫泉、日本賞櫻花、看展覽、聽音樂會？還是為了搏一波資本利得，翻一番財務更自由？
如果選的是前者，那美債是你的終身好朋友，不花俏，但踏實可靠；如果每天起床滿腦子想的是後者，那可能得考慮更會舞蹈、更具波動性的資產，像是股票、選擇權，或者準備迎接更高頻率的心跳加速。
市場不是賭場，也不是夢工廠。美債是否適合你，從來就不是單靠利率或價格曲線能回答的，而是你對風險、現金流與自己人生規劃與取捨的理解與選擇。
就像買鞋子，有人選慢跑鞋，有人挑登山靴，重點不在哪種鞋子好，而在於你到底要去哪裡？
而如果目的地是「退休後的穩健生活」，那麼，美債這雙耐穿的休閒鞋，也許比新潮又捨不得穿的昂貴靴子，能陪你走得更遠、走得更穩。
※免責聲明：本文僅為個人觀點，而非財務建議。投資人應依個人需求評估風險，詳閱相關公開說明書，並自負盈虧。
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