正新改選名單無大換血，市場焦點轉向羅才仁是否回鍋接任董座。不過，對正新來說，家族分工若能重新穩定，只是第一步，攤開財報，正新2025年營收仍守住900億元大關，龍頭地位未動搖，但營業利益、稅後淨利與EPS同步下滑，獲利修復才是新董座真正要面對的考題。
龍頭規模仍在
正新將於今（26）日召開股東會並全面改選董事，市場傳出，創辦人羅結次子、前董事長羅才仁可望回任董事長。若從改選名單來看，正新這次不是董事會大換血，而是家族核心人馬大致留任，董事長職務可能重新調整。
但從營運面來看，羅才仁若真的回鍋，接下來要面對的正新，已不是單靠龍頭規模就能讓市場放心的正新。
攤開正新2025年年報，公司去年合併營收907.81億元，年減5.68％；營業利益71.55億元，年減28.53％；稅後淨利48.35億元，年減39.77％。換句話說，正新營收雖然下滑，但跌幅還在個位數，真正刺眼的是獲利下滑速度明顯快過營收。
若與國內同業相比，正新的規模仍然突出。根據資料，正新2025年營收約907.8億元，仍遠高於建大約339.6億元、南港約84.3億元與泰豐約2.7億元，台灣輪胎龍頭位置沒有改變。
問題在於，規模還在、獲利卻承壓。正新2025年EPS降至1.50元，低於2024年的2.47元；相較之下，建大2025年EPS為0.13元、南港為1.01元，顯示輪胎業整體並非順風局，至於泰豐2025年EPS雖達6.28元，但主要是透過處分閒置廠房與土地，進而改善財務結構，不能只用EPS直接對照。
獲利跌幅更重
業界人士分析，正新的壓力，不只反映在稅後淨利，也反映在獲利能力指標。觀察正新財報，2025年合併營業毛利206.32億元，低於前一年的232.44億元；純益率從2024年的8.34％降至2025年的5.33％；股東權益報酬率也從9.10％降至5.44％；EPS則從2.47元降到1.50元。「這代表正新並非賣不出產品，而是每一塊營收能留下多少獲利，正在受到挑戰。」
從產品線來看，正新去年也不是全面衰退。年報揭露，2025年輻射層汽車外胎銷售量年減12.55％，輻射層卡車外胎年減1.29％，內胎年減6.82％，其他輪胎年減16.06％；但機車外胎年增5.64％，自行車外胎也年增2.13％。
這組數字透露一個重點：正新仍有產品線維持成長，但汽車胎與部分輪胎銷量下滑，對整體營收與獲利結構仍有壓力。尤其從營業比重來看，輻射層汽車外胎仍是正新最大產品項目，2025年營收342.1億元，占比37.68％；其次是機車外胎185.42億元，占比20.43％；輻射層卡車外胎與自行車外胎占比分別為13.57％與13.33％，汽車胎一旦遇到價格競爭或需求減弱，對正新整體表現影響自然更大。
正新自己也在年報中點出外部壓力。公司指出，2025年全球貿易環境動盪，美國關稅政策頻繁調整，中國輪胎市場因大規模投資導致產能過剩，國內價格競爭激烈，加上海外貿易壁壘升高，使整體產業競爭更加嚴峻。
這也是羅才仁若回鍋，外界會特別關注他的原因。羅才仁過去長期深耕中國市場，也曾擔任正新橡膠中國有限公司董事長，但如今中國市場已不只是成長來源，也成為產能過剩與低價競爭的壓力來源。一名同業直言：「熟悉中國市場固然是優勢，但如何把過去的市場經驗轉化為調整策略，才是更現實的問題。」
回鍋先解獲利題
正新並非沒有因應方向。年報中提到，2026年公司將聚焦銷售與獲利成長、組織及管理制度合理化、提升技術與創新能力，以及集團全球化整合；同時也把品質至上、成本合理化、AI創新、安全與減碳列為經營重點。
不過，這些方向放在羅才仁可能回鍋的背景下看，真正考驗不在於公司有沒有提出策略，而在於策略能否轉化為獲利改善，尤其當中國輪胎市場從過去的成長引擎，變成產能過剩與價格競爭壓力來源，羅才仁過去熟悉中國市場的經驗，既是優勢，也會被市場放大檢驗。
首先是產能布局，面對關稅與貿易壁壘升高，正新不能再只仰賴單一市場或單一生產基地的成本優勢，而必須讓產能配置更分散、更有彈性。正新年報也提到，公司將分散產能布局，降低對單一市場依賴，並強化各區域銷售與技術支持，朝全球在地化方向調整。
其次是產品升級，輪胎業若只在成熟產品市場拚價格，龍頭規模反而可能變成壓力，因為產能越大，越容易受到價格競爭與稼動率牽動。正新年報列出的新產品開發項目，包括高性能四季型轎車輪胎、超高性能夏季型電動休旅車及轎車輪胎、商用車輕型卡車胎、休旅車與轎車夏季胎等，顯示公司也試圖往高附加價值產品推進。
更關鍵的是組織整合，正新產品線橫跨汽車胎、卡車胎、機車胎、自行車胎與內胎，市場也分布台灣、中國與海外多地。當產業順風時，規模就是優勢；但當價格競爭、關稅、產能配置同時壓上來，集團內部採購、生產、研發與銷售能否有效整合，就會直接影響獲利修復速度。
也因此，羅才仁若重新接任董事長，這場回鍋不能只被視為家族人事修復。對正新而言，董座交棒或許可以穩定羅家內部權力結構，但市場真正要看的，是這位曾被視為接班主角的創辦人之子，能不能在中國產能過剩、價格競爭與關稅壁壘下，重新找回獲利動能。