網購、外送與到府配送早已成為台灣消費者日常，但物流業者的財報表現，卻沒有跟著一起變好。2025年，新竹物流每股盈餘9.69元，嘉里大榮仍維持獲利，統一速達黑貓雖非上市櫃公司、財務資訊有限，但品牌與通路優勢仍在；相較之下，宅配通每股虧損1.04元，成為同業中壓力最明顯的一家。同樣是送貨，四家業者命運不同，背後反映的是台灣物流業獲利邏輯正在改變。
同樣送貨不同命 差距不只在規模
攤開四家業者2025年營運數字，新竹物流營收273.04億元、EPS 9.69元，是獲利表現最突出的業者；嘉里大榮營收128.37億元、EPS 1.97元，雖然獲利較前幾年下滑，但仍守住獲利；宅配通營收38.09億元，稅後虧損近1億元，EPS為負1.04元；統一速達黑貓營收149億元、EPS 7.47元，是台灣宅配市場中品牌辨識度最高的業者之一。
這些數字背後，真正的差異不只是誰規模比較大，而是各家公司站在物流價值鏈的位置不同。過去市場看物流業，常以貨量、車隊、站所與市占率作為衡量標準；但近年電商、超商店到店、自建物流與企業供應鏈服務快速發展後，單純「送得多」不一定代表「賺得多」。
尤其標準化小包裹大量流向超商店到店，大型電商又把穩定貨源留在自有倉儲與車隊裡，傳統宅配業者若只靠到府配送，就容易面臨件量被分流、價格被壓低、成本卻降不下來的壓力。相較之下，能切入企業物流、冷鏈、倉儲、家電大型商品配送與供應鏈整合的業者，才比較有機會拉開獲利差距。
宅配通卡在到府成本 黑貓靠品牌守住市場
宅配通的壓力，正好反映傳統到府宅配的困境，由於到府配送必須逐戶送件，司機要處理收件人不在、改配、退貨、偏遠路線與客服問題；即使貨量下滑，車隊、人力、場站與轉運中心成本，也很難同步縮減。業界人士觀察：「當好送、量大、容易攤平成本的包裹被店到店與大型平台分走，宅配通承受的成本壓力自然更明顯。」
但宅配通近年並非沒有調整，2025年宅配事業營收占比降至60.48％，物流事業升至38.65％，公司也把重心往低溫、家電、倉儲與企業物流挪移。只是，宅配本業仍是最大營收來源，物流事業雖然成長，規模還不夠大，短期內難以補上到府宅配失血。
黑貓的處境則不同。統一速達同樣以宅配為核心，但黑貓長年深植消費者心中，尤其在低溫宅配、節慶禮盒、生鮮食品與家庭寄送場景中，品牌辨識度明顯較強；更重要的是，黑貓背後有統一集團的食品、零售、超商與會員場景支撐，讓它不只是單純宅配業者，也能嵌進統一的消費生活版圖。
這也讓黑貓在宅配市場競爭中，多了一層緩衝，即使人力、油料、低溫設備與車隊成本都在上升，黑貓仍能透過品牌信任、低溫配送能力，以及統一集團旗下食品、零售與通路資源，維持相對穩定的貨源與服務場景。
新竹物流靠企業物流勝出 嘉里大榮守住專業基本盤
至於新竹物流，則最能代表物流業從「送貨」走向「供應鏈服務」的方向。新竹物流長期深耕企業客戶，不只承接宅配，也做B2B配送、倉儲、冷鏈與供應鏈整合，對企業客戶來說，物流不只是把貨送到，而是要處理庫存、訂單、撿貨、配送、退貨與資訊串接，黏著度比一般消費宅配更高。
這也是新竹物流獲利能力較強的原因，2025年新竹物流稅後淨利24.26億元，EPS達9.69元，公司近年持續推動AI決策、自動化轉運、倉儲升級、宅配與站務作業優化，也深化品牌電商與冷鏈市場。換句話說，新竹物流賺的不是單一包裹配送費，而是企業客戶願意為穩定、效率與整合服務支付的價值。
嘉里大榮則是另一條路線。它的基本盤在路線貨運、倉儲管理、醫藥物流、高科技物流、快遞配送與冷鏈服務，也能串聯嘉里國際物流的海空運與國際貨運承攬，這些業務的門檻比一般貨運高，考驗的不只是車隊規模，還包括倉儲管理、溫控能力、資訊系統與長期客戶關係。
對嘉里大榮來說，若能持續提高醫藥、高科技、冷鏈與倉儲等專業物流比重，就有機會降低傳統貨運價格競爭的壓力，把獲利重心從「多送一趟貨」，轉向提供更完整的物流服務。
台灣物流業的分化，已經不是景氣循環就能解釋，過去只要網購成長、包裹量增加，物流業者大多能跟著受惠；但現在，貨源被超商店到店、大型平台自建物流與企業客戶供應鏈重新分配，單純靠配送量，已經不一定能換來獲利。接下來，誰能掌握穩定貨源、提高服務附加價值，誰才有機會在成本上升的環境中守住利潤。
