微風獲利壓力再升高！黑松最新財報顯示，持股24.46％的微風廣場實業今年上半年虧損1.34億元，已逼近去年全年約1.4億元虧損，其中第二季單季更賠掉8,546萬元、較首季擴大近77％。值得注意的是，這份財報還是在北車完整營運的情況下繳出，隨著7月底北車正式退場，下半年才是微風更大的考驗。
攤開黑松財報，今年第一季微風虧損4,838萬元，上半年累計虧損1億3,384萬元，換算第二季單季虧損約8,546萬元，不僅未見止血，單季虧損更比第一季增加約77％，光第二季就占上半年虧損逾六成。
若與去年相比，虧損累積速度也明顯加快，微風2024年還有3,922萬元獲利，2025年卻轉為虧損約1.4億元，如今2026年才過半年，虧損就已來到1.34億元，相當於半年已接近去年全年水準。微風過去數年的獲利轉折，也從2022至2024年連續獲利，轉為2025年明顯虧損。
第二季虧損再擴大 廖鎮漢年初仍喊改裝、品牌優化
市場人士觀察，第二季有母親節等百貨重要檔期支撐，照理應有助拉升營運表現，但微風廣場實業單季虧損仍由首季4,838萬元擴大至8,546萬元，顯示目前的獲利壓力恐不只是季節性因素；尤其北車上半年仍正常營運，現階段更值得關注的，是微風既有據點的營運效率能否改善，以及進入北車退場後的下半年，虧損幅度能否逐步收斂。
事實上，微風董事長廖鎮漢今年農曆年後談及2026年展望時，對市場仍抱持樂觀看法，並把今年營運主軸放在商場改裝及品牌優化，希望掌握低調奢華、小眾品牌等趨勢，同時透過空間、設備升級提升營運效率。只是半年財報出爐，改善效益尚未反映在損益上。
百貨業者分析，近年百貨市場面臨的問題，並不只是消費力道，而是營運成本同步墊高，租金、人事、改裝、招商及行銷活動都需要投入，只要商場坪效及毛利沒有同步提升，就可能出現營業額仍有規模、獲利卻被成本吃掉的情況。微風2025年集團營業額仍創下近年高點，但微風廣場實業卻由盈轉虧，也凸顯規模與獲利之間的落差。
而今年上半年的數字更值得留意，因為微風目前的虧損擴大，還不能歸因於失去北車。
1.34億虧損還有北車撐 退場影響第三季才開始浮現
微風經營台北車站商場19年，今年7月24日才結束營運，隔日由新光三越正式接手，因此今年上半年六個月，北車仍完整留在微風的營運版圖內。換句話說，微風廣場實業上半年虧損1.34億元，是在北車尚未退場時發生，第三季開始才會逐步看到少了北車後的營運變化。
北車過去對微風的重要性，除了年營業額達數十億元，更在於交通場站自帶穩定人流，微風當初之所以積極爭取續約，就是希望留下這塊經營近20年的版圖，但最終由新光三越拿下新一輪經營權，微風則在7月底正式退出。
事實上，黑松早在北車正式交接前，就已經預告後續影響。黑松6月法說會上，發言人杜居燦談到微風北車合約屆期時表示，北車退場後，微風廣場實業的短期獲利難免受到影響；不過就黑松本身而言，當初投資成本已經回收，加上仍有穩定租金收入，因此整體衝擊相對有限。
這番話如今再對照最新財報，意義更加明顯，今年上半年北車都還沒離開，微風廣場實業虧損就已接近去年全年；從第三季開始，又多了北車退場的新變數。
當然，少掉北車不能直接等同於虧損一定擴大，商場退出後，除了營業額不再計入，相關權利金、人事及營運支出同樣會減少，最後對獲利究竟是正面還是負面，仍取決於北車過去實際貢獻的利潤，以及成本能否同步下降。
但從黑松已公開表示「短期獲利難免受影響」來看，北車至少不是一個毫無獲利貢獻、退出後反而能立刻減輕負擔的據點。
北車只是下一道考題 關鍵仍是既有事業何時止血
對廖鎮漢來說，目前更迫切的問題可能不是如何立刻找一家新店補上北車，而是先讓既有事業的獲利穩下來。
廖鎮漢年初將2026年營運重點放在商場改裝與品牌優化，上半年微風也陸續調整品牌陣容，包括JIL SANDER重返台灣進駐微風廣場，微風南山開出Versace新櫃，微風信義則先後迎來Miu Miu、Maison Margiela，並加入高端鐵板燒等餐飲品牌；微風廣場6月底也透過San-X海外首展增加IP展覽內容。只是從最新財報來看，這些調整目前仍未明顯反映在獲利表現上
隨著上半年虧損1.34億元已逼近去年全年，北車退場的影響卻還沒真正顯現，對微風而言，今年下半年的關鍵不只是多少營收要補回來，而是能不能先讓持續擴大的虧損踩下煞車。