餐飲集團營收接連創高，誰才是真正的獲利贏家？從上市櫃餐飲業者最新公布的上半年財報來看，營收規模最大的王品，半年進帳129.18億元，遠超過八方雲集與豆府，但若比較營業利益率，八方雲集、豆府反而領先，漢來美食更以12.43％居四家公司之冠，這也顯示，餐飲業者即使同樣受惠展店與消費需求成長，不同品牌定位、經營模式與成本結構，仍讓獲利能力出現差距。
國內餐飲市場進入第四季旺季，王品、漢來美食、八方雲集等集團前三季營收持續成長，但營收規模擴大，是否代表公司越來越會賺錢？若將比較基準拉回已公布的2026年上半年財報，可以發現不同餐飲集團的獲利結構，與單純的營收排名並不相同。
王品上半年合併營收129.18億元，年增12.97％，歸屬母公司稅後淨利約8.2億元，年增25.15％，每股盈餘9.86元，創下同期新高；八方雲集同期營收45.96億元，年增7.26％，歸屬母公司稅後淨利4.67億元，年增20.5％，每股盈餘7.01元；豆府上半年營收21.9億元，年增11.8％，歸屬母公司稅後淨利2.16億元，每股盈餘8.1元，三家業者營收規模雖然差距不小，獲利表現卻各有特色。
八方豆府營益率超越王品 規模大小不是唯一關鍵
若進一步比較營業利益率，差異更加明顯。王品上半年毛利率47.63％，營業利益率約8.04％；八方雲集毛利率36.03％，營業利益率卻達12.11％；豆府毛利率52.37％，營業利益率約11.81％，而漢來美食上半年毛利率47.85％，營業利益率達12.43％，在這四家公司之中最高。
營業利益率反映企業每創造100元營收，在扣除營業成本及營業費用後，可以留下多少本業獲利。以八方雲集為例，上半年每100元營收約可留下12.11元營業利益，王品則約為8.04元，兩者差距超過4個百分點，但這並不意味八方雲集賺得比王品多，而是兩家公司將營收轉換為營業利益的效率不同。
觀察八方雲集的財報，第二季毛利率35.63％，不僅低於去年同期36.03％，也較第一季下滑，但營業利益率卻從去年同期約11.43％提高至11.68％，關鍵在於營業費用占營收比重下降，第二季營業費用率由去年同期24.59％降至23.95％，使營收增加的同時，本業獲利仍能維持成長。
八方雲集旗下包括八方雲集與梁社漢排骨兩大主要品牌，產品以鍋貼、水餃及排骨飯等日常餐食為主，除了門市銷售，也透過中央工廠支援食材加工與供應。相較經營多種餐飲型態的集團，這類標準化程度較高的連鎖模式，在原物料採購、生產及門市營運方面具有不同的成本管理條件，但也必須持續面對食材、人力及租金上漲的壓力。
豆府毛利率逾五成 漢來展店帶動獲利
以韓式料理為主的豆府，則呈現另一種經營結構。旗下涓豆腐、北村豆腐家、韓姜熙的小廚房等品牌，主要鎖定家庭聚餐與百貨商場客群，第二季營收10.94億元，年增14.24％，毛利率達51.7％，在四家公司中最高。
不過，高毛利不一定代表最後留下的利潤最多。豆府第二季營業費用4.4億元，占營收比重約40.18％，因此營業利益率降至11.52％，低於去年同期12.43％，雖然營業利益從去年同期約1.19億元增加至1.26億元，成長約5.9％，但增幅明顯落後營收，顯示展店與營運費用增加，仍可能壓縮獲利率。
值得注意的是，豆府第二季稅後淨利約1.09億元，較去年同期0.81億元成長逾三成，與營業利益的成長幅度並不一致，因此評估餐飲集團獲利表現時，不能只看稅後淨利成長，也需要區分本業與業外損益的貢獻。
漢來美食則受惠餐飲品牌擴張及宴會市場需求，上半年合併營收36.76億元，年增16.67％，營業利益4.57億元，年增30.55％，稅後淨利約3.89億元，年增49.78％，每股盈餘9.21元，營收與獲利同步創下同期新高。
若從單季觀察，漢來美食第二季營業利益率為8.35％，低於第一季約15.88％，但仍高於去年同期約7.6％。這樣的變化也反映餐飲業具有淡旺季特性，農曆春節、母親節及宴會檔期，都可能影響不同季度的營收與獲利，單看一季數字，容易忽略年度間的經營變化。
展店拉高營收 成本能否控制決定成長品質
回到營收規模最大的王品，雖然營業利益率不及八方、豆府與漢來，但公司上半年營收及獲利都創下同期新高，顯示擴大品牌與門市規模，仍然能夠帶來實質的獲利貢獻。
王品旗下橫跨牛排、火鍋、燒肉及中式餐飲，既有西堤、陶板屋等成熟品牌，也有肉次方、和牛涮及石二鍋等成長主力，不同品牌的餐點定價、食材成本、人力配置與店面規模都有差異，加上台灣與中國兩地事業共同反映在合併財報上，獲利結構自然不同於以台灣平價餐飲為主的八方雲集。
從財報來看，王品第二季毛利率47.62％，較去年同期47.99％略為下降，但營業費用率由39.99％降至39.8％，營業利益率仍從去年同期約8％，微幅下滑至7.82％，顯示營收擴張之際，食材及其他營業成本增加，仍可能抵銷部分費用控制效益。
餐飲集團持續展店，也意味著必須承擔新門市裝修、設備、人員招募及培訓等投入，尤其大型自助餐、燒肉與宴會型餐廳，相較標準化的平價連鎖門市，單店投入資金、用餐空間及人力配置往往不同，不能單純以毛利率或營業利益率判斷哪一種模式較好，還需要觀察單店投資回收期、同店營收及資本支出。
另一方面，八方雲集近年積極開拓美國市場，海外事業仍處於展店與規模擴張階段；王品持續調整兩岸品牌組合，漢來與豆府則持續增加新據點。對各家業者而言，展店可以帶來營收成長，但新店能否達到預期效益、成熟門市能否維持獲利，才是決定整體獲利率能否改善的重要因素。
從營運數字可以看出，營收規模並非決定獲利效率的唯一條件，王品靠多品牌與兩岸市場擴大獲利，八方雲集透過營業費用控制改善本業表現，漢來則在營收成長之際拉高獲利率。未來餐飲集團的競爭，除了持續展店，能否控制成本、提高單店貢獻，將成為衡量成長品質的重要指標。