台灣今年第一季經濟成長率衝上14.55％，創下48年來單季新高，AI與高效能運算需求帶動出口爆發，讓整體經濟數字看起來相當亮眼。不過，商研院最新發布的「台灣商業服務業景氣循環分析預測」指出，這波景氣回升並非所有產業都有感，服務業內部復甦明顯分化，目前主要靠批發及零售業撐場，住宿餐飲、不動產及服務業就業等指標仍偏弱，呈現典型「K型復甦」。
商研院指出，商業服務業景氣循環同行指標綜合指數，拜批發及零售業持續強勁復甦之賜，今年1月出現自2024年第2季下降以來的首次翻轉，經標準化後的指數為正0.0125個標準差，並預測到今年10月可望持續回升至正0.2299個標準差。具有領先意義的領先指標綜合指數，今年4月也來到正0.3555個標準差，且今年第一季上升速度明顯加快。
GDP很亮眼 服務業復甦卻不同步
從總體經濟來看，台灣今年第一季表現確實亮眼。根據主計總處資料，今年第一季經濟成長率達14.55％，其中淨輸出貢獻高達10.33個百分點，明顯高於民間消費的2.16個百分點與民間投資的1.36個百分點；若從產業別來看，工業貢獻度達9.22個百分點，服務業為4.61個百分點，顯示這波高成長主要來自出口與工業部門。
商研院分析，這正是AI供應鏈紅利全面引爆後的結果，但問題在於，AI盛世並未平均擴散到所有內需服務業。換言之，台灣經濟表面上進入高成長，但底層結構卻呈現「出口旺、內需虛」、「工業強、服務業弱」的雙元現象。
批發零售一枝獨秀 住宿餐飲仍在谷底爬行
進一步觀察商業服務業同行指標，5個子指標中，目前只有「批發及零售業實質GDP」明顯上升，經標準化後的循環指數達正4.1725個標準差，可說是一枝獨秀，今年第一季批發及零售業實質GDP年成長率更衝高至14.7％，成為帶動服務業景氣翻轉的主要力量。
但其他服務業指標仍未真正好轉。商研院指出，住宿餐飲業景氣循環趨勢到今年4月已連續33個月下降，雖然降幅略有收斂，去年第四季與今年第一季實質GDP分別小幅成長1.2％、0.8％，但仍不足以讓景氣循環止跌回升。不動產及住宅服務業也自2024年5月見高後，已連續23個月下降；服務業受僱員工人數景氣循環走勢更已連續25個月下行。
這也讓商研院認為，若從判斷景氣循環的擴散程度來看，目前還難以稱為真正全面復甦。換句話說，服務業不是沒有復甦，而是復甦集中在少數產業，多數內需服務業仍處於偏弱狀態。
投資回溫、就業降溫 企業進入重配置階段
領先指標也透露出另一個值得注意的訊號。商研院指出，7個領先指標子項中，仍有4項下行、3項上行，顯示復甦動能並不平均，其中，民間實質固定資本形成今年第一季轉降為升，實際年成長率也從去年第四季的0.6％回升至5.8％，代表投資動能有所改善；但商業服務業僱員淨進入率持續下降，服務業就業人數循環趨勢也仍向下，顯示投資回溫並未同步轉化為就業擴張。
商研院認為，這反映企業正進入資產「重配置」的新階段，也就是企業面對市場結構改變，開始重新配置資本與資源，但勞動需求未必同步增加。對傳統中小型服務業而言，數位轉型、綠色轉型與AI轉型機會雖然存在，但實際要吃到紅利，仍需要政府、企業與專家共同找出解方。
商研院並提醒，不均衡復甦常態化，代表景氣循環型態已因產業與市場結構改變而轉變。未來政策若只看總體GDP，容易忽略服務業內部的分化壓力；真正的考驗在於，如何讓AI出口紅利外溢到內需服務業，避免台灣經濟出現「數字很好看、業者卻無感」的落差。