原本等著美國聯準會（Fed）降息的人，最近恐怕笑不出來。隨著Fed釋出偏鷹訊號，市場期待已久的降息行情再度延後，股債市同步承壓，面對下半年充滿變數的局勢，富邦金控首席經濟學家羅瑋建議，與其猜測Fed下一步，不如先準備好3套劇本。
市場等不到降息 Fed一句話震盪股債市
今年以來，市場最常討論的題目始終圍繞著降息。從美股、台股到債券市場，不少資金都押注Fed將開啟降息循環，替市場帶來新一波資金行情。然而，6月FOMC會議後，這樣的期待開始出現鬆動。
羅瑋指出，FOMC最新會議釋出的訊號明顯偏向鷹派，18位官員中，有9位認為年底前至少升息1碼，更有6位預期升息2碼，加上Fed主席華許（Kevin Warsh）多次重申控制通膨的重要性，市場對短期降息的期待快速降溫，也引發近期股債市同步修正。
軟著陸還是停滯性通膨？下半年關鍵分水嶺
在利率路徑尚未明朗之際，羅瑋認為，下半年市場將圍繞3種可能情境發展。
第一種是市場最期待的「軟著陸」。如果美國經濟放緩但未陷入衰退，通膨持續朝目標靠攏，Fed有機會在控制風險的前提下逐步調整政策。對市場而言，這也是目前最理想的劇本，企業獲利維持成長、資金環境逐漸改善，風險資產可望獲得支撐。
第二種是「再加速成長」。若AI投資持續擴大、企業資本支出升溫，加上消費需求維持韌性，全球經濟可能重新進入加速階段。這種情況下，市場雖有成長題材支撐，但也意味著通膨壓力可能再次升高，Fed降息時程恐進一步延後。
第三種是市場最擔心的情境「停滯性通膨」。經濟成長放緩，但物價卻無法有效下降，高利率環境被迫維持更久，企業與消費者同時承受壓力。這將是金融市場最難應付的劇本之一，因為無論股票或債券都很難從中找到明顯受惠者。
AI燒錢、利率不降 全球市場迎雙重考驗
羅瑋表示，目前全球市場除了利率因素外，仍須面對AI投資擴張與地緣政治風險等變數。尤其近年AI軍備競賽快速升溫，已不只是科技產業議題，逐漸成為牽動全球資本流向的重要力量。
不過，他認為AI發展本身並非泡沫，而是進入新的發展階段，反而要留意資金與產業如何在高利率環境下持續推動投資，以及AI應用能否進一步轉化為實質生產力。
對投資人而言，下半年最大的挑戰或許不是猜中Fed何時降息，而是判斷市場最終會走向哪一套劇本。畢竟當資金成本、地緣政治與AI投資同時牽動市場時，影響股市漲跌的，早已不只是利率本身，是整體經濟能否撐過這場充滿不確定性的考驗。