台股震盪、美股波動加劇，原本押注美國聯準會（Fed）降息的資金開始重新調整部位。AI、關稅與地緣政治固然是焦點，但真正牽動全球市場神經仍是資金流向，當Fed態度轉趨強硬，全球資金恐重新選邊站。
北富銀金融交易處資深協理張培忠指出，下半年全球金融市場仍受到通膨、央行政策與地緣政治風險影響，而美元依舊是市場最重要的風向球。
Fed不急降息 美元資產為何突然變香了？
市場原期待美國降息循環，替全球風險資產打開資金活水。不過近期公布的美國數據卻沒有給Fed太多放鬆空間。從就業市場到PMI、零售銷售，美國經濟依舊展現韌性；反映通膨的PCE指標也仍高於Fed目標區間。當市場發現降息時間可能比想像中更晚，資金態度自然開始改變。
更重要的是，AI熱潮還在燒。從雲端服務供應商到科技巨頭，龐大的AI基礎建設投資持續推進，大量資本支出仍不斷流向美國市場。當全球最熱門的產業、最強勢的科技公司與最高流動性的金融市場同時集中在美國，美元資產對國際資金的吸引力自然水漲船高。
張培忠因此預估，下半年美元指數將落在99至102區間偏強震盪。美元走強，往往代表另一件事：其他貨幣的日子不會太好過。
日圓恐續弱 人民幣承壓
歐元目前仍受能源價格與經濟成長放緩影響，在通膨壓力與景氣風險之間拉鋸，預估區間落在1.12至1.17。
至於台灣投資人最熟悉的日圓，短期內恐難擺脫弱勢命運。張培忠分析，日本仍面臨金融帳流出、利差套利交易以及財政壓力等結構性問題，即使日本央行逐步調整政策方向，資金外流趨勢短時間內仍不容易扭轉，因此預估日圓區間落在155至170。
人民幣則呈現另一種局面。在出口改善與內需偏弱並存的環境下，中國官方仍以穩匯率、防資本外流為主要目標，預估人民幣維持在6.6至6.85區間波動。
資金不再到處找機會 全球市場進入選邊站時代
張培忠認為，現在市場不只是匯率變化，其實是一場全球資金重新配置的過程。當Fed降息延後、AI投資持續吸走資金，加上地緣政治風險升高，資金避險需求同步增加，全球市場已逐漸告別過去幾年「資金到處找機會」的環境，重新回到「資金挑地方停泊」的時代。
北富銀金融行銷處副總經理蘇怡君也指出，全球外匯與衍生性商品交易量仍持續攀升，2025年全球外匯市場日均成交量已達9.6兆美元，較3年前成長28％，美元仍主導89.2％的交易量，新興市場貨幣占比則持續提升。
當市場還在討論Fed什麼時候降息時，資金已經開始移動。對投資人而言，下半年最重要的問題不是美元會不會再漲，而是當全球資金重新選邊站時，自己手上的資產究竟站在哪一邊。