聯發科今（30日）下午法說會還沒登場，股價先遭遇一場急殺！科技台股賣壓沉重，聯發科盤中一度跌至3,805元，跌幅逼近6%，失守4,000元大關。偏偏當天公布的第三季財報，營收、獲利雙雙成長，存貨卻暴增至1,535.31億元，營業現金流更由正轉負。股價承壓、財報又出現異常數字，下午3時的法說會，將成為市場檢視聯發科營運前景的重要關卡。
聯發科第三季營收1,680.58億元，季增10.4%、年增18.3%，稅後淨利281.99億元，季增14.6%，每股盈餘17.50元，高於第二季的15.28元。聯發科指出，多項智慧裝置平台新專案進入量產，加上電視系統單晶片（TV SoC）反映較高DRAM價格，推升營收。不過，業績成長之際，存貨累積速度遠超過營收增幅，成為財報最值得追查的變化。
庫存一年暴增近千億 營業現金流轉負
聯發科第三季存貨達1,535.31億元，去年同期僅569.64億元，一年增加965.67億元，增幅約169.5%；與今年第二季984.21億元相比，短短3個月增加551.10億元，季增約56%，遠高於同期營收10.4%的增幅。
更明顯的變化出現在存貨週轉天數。聯發科去年第三季存貨週轉天數為68天，今年第二季拉長至102天，第三季進一步升至127天，顯示存貨相對銷貨成本的週轉速度放緩。存貨增加可能涉及新產品備貨、產品組合或需求變化，但聯發科尚未具體說明原因。
營業現金流也出現反差。聯發科去年第三季營業活動淨現金流入391.81億元，今年第二季仍流入242.51億元，第三季卻轉為淨流出42.56億元。單季賺進281.99億元，營業活動卻未同步帶來正向現金流，存貨與營運資金變動究竟扮演什麼角色，有待進一步釐清。
AI晶片商機受矚目 股價連2天承壓
聯發科股價29日已下跌4.49%，收在4,045元，30日開盤再跌破4,000元，盤中最低觸及3,805元。相較9月高點5,480元，波段最大跌幅約30.6%。科技股連日震盪，也讓聯發科的營運展望備受關注。
聯發科近年積極拓展AI特殊應用積體電路（ASIC）業務，市場尤其關注Google TPU相關合作進度。近期市場出現專案進度及先進封裝良率疑慮，外資則仍有看好AI ASIC成長的聲音。相關傳聞尚未獲公司證實，執行長蔡力行如何說明專案進展，也是法說會焦點。
從本業來看，聯發科第三季營業利益271.02億元，年增22.2%，營業利益率16.1%，優於去年同期15.6%。研發費用則達422.37億元，較去年同期增加約16.2%。聯發科持續投入新產品開發，AI ASIC業務何時能帶來更具體的營收貢獻，仍待後續營運數據驗證。
科技股法說接連遇賣壓 蔡力行下午迎考驗
本週科技股法說會接連登場，股價卻未見全面回穩。聯電28日法說會後，29日股價重挫跌停；台達電29日舉行法說會，30日同樣慘遭賣壓。聯發科接著召開線上法說會，下午將公布第四季營運展望，市場關注手機晶片需求、AI ASIC進度及毛利率變化。
聯發科第三季毛利率46.3%，較第二季微增0.1個百分點，獲利能力尚未出現明顯惡化。然而，存貨一年暴增近千億元、週轉天數逼近去年同期2倍，營業現金流又轉負，這些數字仍需要公司提出具體解釋。
對蔡力行而言，下午法說會最值得回答的問題已經浮現：增加超過550億元的存貨究竟對應哪些產品與訂單？營業現金流轉負是否與備貨有關？第四季營運展望及AI ASIC進度，能否支撐市場期待？聯發科股價自高點回落逾3成後，投資人正等待答案。