AI（人工智慧）巨頭輝達（NVIDIA）近期動作頻頻，先砸50億美元入股英特爾（Intel），再斥資1,000億美元投資OpenAI，知名半導體分析師陸行之直言：「泡泡愈吹愈大，好像永遠不會破，大部分投資人也沒碰過這種事。」並示警7家科技廠恐陷挑戰。
陸行之在臉書發表「無止盡的美好AI投資循環？」一文，詳細拆解輝達與OpenAI之間驚人的資本運作模式。
揭開「無止盡」的AI循環投資術
他假設，輝達以策略投資人身分，向OpenAI投資1,000億美元，持有占比20％，加上其他股東後，OpenAI合計持有5,000億美元現金。接著，OpenAI利用這5,000億美元向策略投資人採購4,000億美元的晶片、軟體和系統。
那輝達可從這筆採購獲得2,400億美元，營業利潤率高達60％。隨後，輝達再將其中2,000億美元的獲利，回頭投資OpenAI，加上其他看好的投資人跟投，OpenAI持有現金可達1兆美元；OpenAI再向輝達採購8,000億美元，輝達從中獲利4,800億美元，其中4,000億美元轉投OpenAI⋯
陸行之說，這種不斷循環的投資模式，可能帶來估值增加，對AI產業真是美好，而且每天都有驚喜，泡泡愈吹愈大，好像永遠不會破，「包括我在內的大部分投資人也沒碰過這種事，愈來愈難判斷其轉折點。」
7科技巨頭面臨相對不利局面
他認為，這種無止盡的投資循環對輝達及其相關產業鏈有利，但對競爭對手卻相當不利。陸行之特別點名7家可能面臨挑戰的科技廠，包括晶片設計及AI應用等業者。
- 晶片設計商：AMD（超微）的AI GPU，以及Broadcom（博通）、Marvell（邁威爾）的ASIC（特殊應用積體電路）晶片。
- AI應用競爭同業：Google（谷歌）、特斯拉執行長馬斯克的Grok、OpenAI前員工成立Anthropic的Claude、中國的Deepseek。
陸行之觀察，輝達掀起的無止盡投資循環，同樣發生在Coreweave、Nebius、英特爾身上，「誰會是下一個被教主翻牌的標的物？」
話鋒一轉，他認為超微、英特爾、邁威爾都玩不過教主黃仁勳，但「Google、亞馬遜（Amazon）、博通、特斯拉擁有資金與核心晶片，可以投資與技術合作買ASIC晶片的中大咖AI應用公司，但Google、亞馬遜、特斯拉會賣其自研晶片嗎？」