美國總統川普（Donald Trump）的科學與技術顧問委員會成員薩克斯（David Sacks）近日在節目中示警，輝達（NVIDIA）與投資機構合作推動5000億美元的AI融資計畫，雖試圖為龐大的AI基礎建設支出打通資金管道，卻也面臨算力供給過剩的潛在風險。薩克斯更以2000年代初期網路泡沫時期的「暗光纖」危機作為比喻，警告一旦大量GPU閒置、價格崩跌，可能進一步衝擊整個AI基礎建設投資鏈。
GPU若供給過剩 恐成最大風險
薩克斯近日在《All In Podcast》節目中表示，目前AI算力市場真正需要關注的問題，並非AI需求不足，而是資料中心及GPU供給可能擴張得太快。他指出，若未來市場出現大量閒置GPU，也就是所謂的「暗GPU」，可能對AI基礎建設產業帶來重大衝擊。
薩克斯以網路泡沫時期的「暗光纖」作為類比，2000年代初期，電信業者看好網路需求大幅成長，大量鋪設光纖，但實際需求不如預期，造成大量光纖閒置，最終價格大幅下跌。他認為，如果AI資料中心建設速度超過實際算力需求，GPU市場可能重演類似情況。
GPU價格崩跌 恐衝擊AI投資鏈
薩克斯進一步警告，一旦市場形成大量「暗GPU」，相關業者可能面臨嚴重損失，尤其是那些在建設算力基礎設施時，按照每瓦30至50美元現貨價格進行投資評估的業者。
這項價格估算與馬斯克（Elon Musk）先前對AI算力價值的說法有關。馬斯克曾在SpaceX內部會議中估算，AI算力價值約為每瓦30至50美元，若提供1吉瓦（GW）算力，到2027年底可能創造約3000億至5000億美元營收（約新台幣15.89兆）。
不過，雲端服務商Nebius披露，其多年期雲端服務協議年合約價值約為每兆瓦（MW）2000萬至2500萬美元（約新台幣7.94億元），顯示不同業者、不同合約期間的算力價格可能存在明顯差異，馬斯克所提出的價格未必能直接代表整體市場行情。
政治阻力降低供給過剩風險
薩克斯雖然警告AI算力可能供過於求，但他認為目前資料中心建設面臨高門檻與政治阻力，反而可能降低供給過剩的風險。
薩克斯指出，若大量業者同時投入AI算力建設，確實可能最終造成供給過剩，不過目前資料中心從選址、電力供應到監管等環節都存在挑戰，加上地方政治阻力，使算力供給難以在短時間內快速增加。
換句話說，資料中心越難建設，GPU算力供給成長速度就可能越慢，有助於降低「暗GPU」出現的可能性。
AI資本支出高 輝達加速布局融資
另一方面，薩克斯也談到輝達推動AI融資計畫的背景。他認為，AI基礎建設業者目前面臨的資本支出規模，已經大到單靠股權及傳統債務融資難以完全支應。
以馬斯克旗下企業的擴張計畫為例，薩克斯指出，若明年新增約6至8GW算力，相關資本支出可能高達3000億至4000億美元（約新台幣12.71兆元），而近期透過股權及債務籌得的資金約1000億美元，仍存在龐大資金缺口。
在此背景下，輝達希望透過供應商融資，協助下游AI基礎設施業者取得所需資金。薩克斯表示，輝達執行長黃仁勳正建立一套信用額度，並與大型銀行及私募股權機構合作，讓下游買家取得融資。
算力變可融資資產 降低支出壓力
這項融資模式的核心概念，是讓GPU不再只是需要大量前期資本支出的硬體，而是進一步具備金融資產的特性。在相關架構下，GPU未來能產生的算力收入及殘值，可以被納入融資評估，輝達則透過一定程度的殘值支持，協助持有GPU的業者取得資金。
對於AI資料中心業者而言，這有機會降低一次性購買大量GPU所需要承擔的資本支出壓力。對輝達而言，則能透過金融工具進一步擴大GPU銷售及AI基礎建設市場。
不過，這種模式也意味著輝達與下游客戶之間的財務關聯更加緊密，一旦GPU未來快速貶值，相關融資風險也可能向上游傳導。