當市場仍不解毛利率為何下滑時，IC通路龍頭廠文曄已靠著一場跨國併購與AI巨浪，悄悄換上一顆營運大心臟，2025年營收首度衝破「兆元」大關，獲利更狂飆近5成，這份讓法人驚豔的成績單背後，究竟藏著什麼樣的「獲利換位」策略？
文曄去年第四季營收3,421億元，直接衝破原先財測的上緣；單季稅後純益41.9億元，改寫歷史新高，每股純益（EPS）來到3.46元。累計2025年全年營收達1.18兆元，獲利來到135.4億元、年增49%，全年EPS為11.61元，賺回超過一個股本。
拆解毛利稀釋疑慮：AI導向的規模戰
縱使文曄繳出獲利創高的好成績，但第四季毛利率3.7％與去年同期相比竟下滑0.4個百分點，引發市場關注。
文曄財務長林冠男給出直白回應：由於AI相關產品出貨大幅增加，這類產品雖然毛利率較低，卻帶來極大的營收規模，進而稀釋百分比，公司首要目標是追求「整體獲利絕對值的增加」。
文曄董事長鄭文宗進一步分析，AI基礎設施的投資動能強勁且具延續性，根據雲端服務供應商（CSP）的資本支出計畫，這股浪潮將持續數年。他引述研究機構數據，上修資料中心及伺服器半導體的年複合成長率至25.7％，顯示文曄在高階AI電子的布局，已進入收割期。
併購Future效益炸裂：全球化布局成形
文曄獲利噴發的另一具引擎，是併購Future Electronics後的綜效逐步顯現。在全球供應鏈移轉與結構複雜化的背景下，大型通路商的整合價值轉趨重要。
鄭文宗指出，非AI領域如工業及車用半導體，歐美市場庫存已降至健康水準，市場已觸底並全面恢復成長，多數產品線的訂單出貨比（Book-to-Bill Ratio）皆在一以上，景氣轉趨熱絡。
這場併購，不僅擴大文曄的全球版圖，更優化財務體質。林冠男表示，受惠於美金降息及發行GDR減少負債，利息費用有所下降。
2026開局即巔峰：首季獲利挑戰倍增
展望2026年第一季，文曄釋出的財測數字極具侵略性。
基於1美元兌31.5元新台幣的假設，預估單季營收中位數將衝上4,750億元，年增率高達92％；最受投資人矚目的獲利表現，預估稅後純益中位數約60.8億元，年成長上看125％，EPS中位數約4.8元。
這意味著，即便在傳統淡季，文曄仍展現出驚人的成長爆發力。從基本面觀察，今年元月合併營收已達1,957.5億元，年增超過151%，印證了併購效益與AI紅利正同步發酵。在技術面上，股價近期維持多頭排列，外資與主力籌碼呈現集中趨勢，顯示法人對於這間「兆元通路商」的轉型策略與未來獲利空間，抱持高度信心。