24日台股開低走低，終場重挫1195點，創下史上第9大跌點，跌破季線43964點，讓不少投資人心慌慌。瑞銀預告，全球AI基建仍在推進，台灣AI晶片需求沒有降溫，但AI投資正走在驗收階段，商業回報與地緣政治將成為下一波市場最大變數。
AI投資進入驗收期 市場關注究竟何時賺錢
瑞銀財富管理投資總監辦公室亞洲資產配置主管胡俊禮表示，美國企業獲利仍在成長，科技巨頭也沒有縮手，企業資本支出與經濟活動持續支撐市場。標普500首季獲利年增約20％，第二季有望進一步提升至28％，顯示企業基本面依舊穩健。
不過他提醒，AI仍是全球最重要的長期成長主題，從雲端運算、資料中心到算力基礎建設、先進晶片，持續推升大型科技公司擴大投資，只是市場已經從「追AI」，變成「驗AI」。
也就是說，投資人不再只問企業願意投資多少錢，已反過頭檢查這些龐大支出能不能真正換成營收與獲利。AI投資愈大，市場要求看到的成績也愈高。
真正考驗不是訂單 是獲利能力、地緣政治
瑞銀點出的第一個風險，就是AI到底能不能賺錢。
如果科技巨頭砸下重金，最後卻無法把AI服務、算力與應用變成足以支撐投資的收入，不僅衝擊獲利成長可能放慢，高檔估值也可能面臨修正壓力。換句話說，未來市場不會只因為企業宣布加碼AI就買單，而是要看錢砸下去後，到底換回多少生意。
第二個風險則來自地緣政治。
胡俊禮指出，一旦能源供應受到干擾，油價走高可能再度推升通膨，迫使主要央行延後降息，甚至讓高利率維持更久。資金成本居高不下，股市等風險性資產也將承受更大壓力。
台灣AI晶片續旺 供應鏈仍站第一排
雖然市場提高檢驗標準，但瑞銀對台灣AI供應鏈仍維持正向看法。
胡俊禮指出，AI需求持續帶動半導體產業成長，台灣晶圓代工龍頭第二季營收年增36％、獲利大增77％，並上調全年資本支出目標，反映全球AI晶片需求依舊強勁，AI基建也沒有放慢腳步。
他認為，台灣握有高階晶片設計、晶圓製造及先進封裝等完整供應鏈優勢，在全球持續擴建AI資料中心下，仍站在這波AI浪潮的第一排。
只要大型科技公司持續投入AI，台灣AI供應鏈仍有望受惠。不過，市場接下來不再比誰投資最多，而是誰能最快把AI投資變成真正獲利。一旦AI投資效益不如預期，或地緣政治再添變數，市場檢驗的力道也只會愈來愈嚴格。