當台灣房市降溫、中國水泥市場仍深陷供過於求，台泥正在把成長重心往更遠的地方搬，最新營運資料顯示，今年上半年台泥來自土耳其、葡萄牙的營收占比已達44％，反而高於台灣、中國合計的38％；到了第二季，差距更擴大至46％對37％。從土耳其往美國及周邊國家出口，再由葡萄牙跨進英國、法國，台泥過去幾年砸重金建立的海外版圖，正逐漸從併購故事轉為實際獲利來源，而歐洲減碳政策也讓低碳水泥成為下一步擴張的籌碼。
台灣、中國成長受限 土葡營收占比反超車
台泥今年上半年營收約713億元、年增1.4％，毛利率18.2％，較去年同期增加2.24個百分點，營業利益率也由4.9％升至7.3％；第二季營收381億元、年增7.8％，毛利率17.8％，較去年同期提高2.67個百分點。
從產品來看，水泥仍占上半年營收82％，但真正改變的不是「賣什麼」，而是水泥「在哪裡賣」，台泥上半年土耳其、葡萄牙占合併營收44％，已高於台灣、中國的38％，第二季土葡比重進一步升至46％，台灣、中國則降至37％。
這樣的營收結構，和兩岸水泥市場的低迷形成明顯對比。台泥在8月底法人座談中表示，台灣房市受到信用管制等因素影響，今年看來仍缺乏明顯成長空間；中國市場則持續面臨供過於求，第二季水泥售價仍無法反映成本增加，儘管價格已有逐漸打底跡象，但何時真正復甦仍不明朗，因此對下半年中國水泥獲利維持審慎看法。
相較之下，今年台泥營運改善的重要來源正是土耳其與葡萄牙，公司表示，兩地除了銷量成長，面對煤價、能源與通膨等成本上升，也較能透過調價反映成本，因此上半年營收與獲利均有所改善。換句話說，台泥過去高度依賴兩岸景氣的營運結構，正在被歐洲與地中海市場逐步改寫。
土耳其向外出口 葡萄牙再伸進英法
如果再拆開來看，土耳其與葡萄牙扮演的角色也不完全相同。台泥在法人座談中指出，土耳其未來主要成長動能之一來自出口，除了美國、歐洲，鄰近的敘利亞也開始出現需求；當地通膨雖高，但水泥價格可隨成本調整，因而有助維持一定的營收成長及獲利能力，至於外界關注的烏克蘭戰後重建，公司則仍持保守態度，認為實際需求何時啟動，仍取決於戰事進展。
葡萄牙則成為台泥進一步打入西歐市場的跳板。公司觀察，當地近年經濟表現相對穩定，加上歐洲大量二戰後興建的老舊建築逐漸進入更新期，既有建築節能、減碳要求也推升翻修與重建需求，因此對葡萄牙市場仍維持正向看法。更值得注意的是，台泥過去一年半已在英國Bristol港建置相關設施，預計今年下半年開始由葡萄牙出口水泥至英國；法國河港也正在建設，目標未來一、兩年開拓法國市場。
公司坦言，英、法初期出貨規模不會太大，但英國水泥有超過四成仰賴進口，提供葡萄牙產能向外延伸的空間。這也意味著，台泥買下葡萄牙水泥事業後，下一步已不只是經營當地內需，而是試圖利用地理位置、港口及低碳產品，把市場從南歐往英國、法國逐步擴大。
減碳從成本變成門票 低碳水泥瞄準歐洲需求
台泥這條海外擴張路徑，另一個關鍵是碳。公司在座談中明確表示，因應歐盟CBAM等減碳政策，預期低碳水泥需求將逐年提高，因此除了葡萄牙本地市場，出口英國、法國也被列為未來成長方向，對傳統水泥業來說，減碳原本意味著更新設備、替代燃料與製程改善帶來的額外成本，但當歐洲開始把產品碳排納入貿易與採購條件，低碳能力也逐漸變成進入市場的門票。
另一方面，台泥也在調整過去的資產配置，今年第一季處分海螺水泥等5檔權益工具，合計處分價款103.3億元，公司表示相關資金將用於優化資本結構、支持核心事業發展，並持續管理非核心轉投資。這項動作也反映台泥的轉型已不只是在版圖上增加新事業，而是重新安排資金，把資源往核心水泥、能源與海外市場集中。
與亞泥把水泥、預拌、預鑄一路延伸到智慧建築不同，台泥走的是另一條路。它沒有離開水泥，而是把水泥生意全球化，再利用低碳門檻提高產品價值。當台灣房市難見明顯成長、中國產能仍待去化，土耳其與葡萄牙已從海外布局變成撐住營運的主要力量；接下來英國、法國能否接棒放量，將決定台泥這場從「台灣水泥龍頭」走向全球低碳材料供應商的轉型，能走到多遠。