美伊戰火延燒滿一個月，全球金融市場劇烈動盪。身為傳統避險資產的黃金，近期走勢卻宛如搭上「大怒神」，今年3月金市經歷史詩級震盪，單月高低價差逾1,320美元，自今年1月高點回落波段跌幅已超過21%。面對金價短線的閃崩與劇烈震盪，投資人究竟該認賠殺出，還是逢低抱緊？
單月震盪逾千美元 金市陷入技術性熊市
今年三月以來，黃金市場經歷了史詩級的震盪。根據台銀報告，3月2日受中東爆發激烈戰火激勵，金價一度飆升至每盎司5,418.50美元。
然而好景不常，隨著戰事引發全球通膨隱憂，金價隨後一路崩跌，3月23日盤中甚至一度低暴跌至4,097.99美元的低點，單月高低價差達1,320美元，震盪幅度相當驚人，隨後反彈收在4,405.77美元。
24、25日連兩日收漲後，26日單日大跌126.05美元，收在4,379.01美元，27日最終大幅收紅，最終收盤報4,492.48美元，金價於4,350至4,550美元間震盪，全週呈現跌深反彈之走勢，今（30）日至每盎司重返4500美元關卡。
若從今年一月下旬創下的5,594.82美元歷史高點起算，金價波段跌幅已超過21%，正式跌入技術性熊市，近期單週跌幅更超過11%，創下1983年以來最慘烈的單週跌勢。
避險光環為何失靈？四大關鍵解析
地緣戰火通常有利於黃金，但這次黃金卻避險失靈，綜合外媒報導，可以整理出4大因素。
首先是油價狂飆粉碎了市場的降息預期，伊朗封鎖荷莫茲海峽導致布蘭特原油一度飆破每桶115美元，引發通膨重燃的強烈恐慌，這迫使包含聯準會在內的全球央行維持高利率，大幅增加了持有不生息黃金的機會成本。
其次，通膨與高利率預期帶動美元指數強勢反彈，使得以美元計價的黃金變得更昂貴，削弱了全球投資人的買進吸引力。
第三，股市暴跌引發的「流動性緊縮」與套現賣壓。面對股市下挫與保證金追繳壓力，投資人被迫拋售流動性高且帳面仍有獲利的黃金來籌措現金，引爆了龐大的平倉潮。
最後是技術面「均值回歸」，金價先前漲幅過熱，交易模式一度淪為高投機性的「迷因股」這波暴跌被許多機構視為極端超買後的正常化修正；同時，央行的需求似乎正在改變，一些央行正在縮減購買規模，甚至出售儲備，如土耳其開始拋售黃金以籌措軍費或支撐本國貨幣。
後市展望：短線震盪測底、長線蓄勢待發
展望後市，根據台銀最新的國際金市週報分析，目前金價未能站穩於120日均線（約4,537美元）上方，且短中期均線持續呈現下彎的反壓態勢。
台銀評估，若美伊戰事時間拉長且陷入膠著，持續攀升的美元指數與美債殖利率將帶給金價龐大的上檔壓力。若金價無法守穩4,300美元關卡，不排除將往下再次回測4,100美元的波段低點。不過，若中東戰局出現明確的緩和跡象，使通膨預期降溫，資金仍有望回流金市並挑戰4,800美元價位。
相對於台銀側重短期總經與籌碼變化，富蘭克林證券投顧與其黃金基金經理人史蒂芬‧蘭德（Steve Land）則強烈看好黃金與金礦股的中長線發展。
蘭德強調，全球央行近年大幅提高黃金儲備是穩固金價的最強基石，並指出目前金價落在4,000美元左右都屬於健康的表現，一旦低於此價位便會吸引央行與長線投資人進場。此外，由於近年新礦投資不足導致未來供給恐趨緊縮，他看好金價長線具備邁向5,500美元的龐大潛力。