台股在台積電法說會後不漲反跌，週五（17）日不僅重挫2953點、創下史上最大單日跌點，外資賣超也刷新紀錄，引發市場擔憂AI多頭是否告終。不過，資深分析師蔡明翰認為，從企業獲利、AI投資與全球股市走勢來看，目前較像是漲多後的籌碼修正，而非基本面反轉，接下來的Google財報將成為市場能否止跌的重要觀察指標。
台積電法說優於預期 市場卻利多出盡
上週美國大型銀行財報全面優於市場預期，高盛、摩根大通、美國銀行等企業繳出亮眼成績，但部分個股仍出現「財報好、股價跌」的現象。蔡明翰指出，這顯示目前市場對企業期待已相當高，若展望沒有進一步超越預期，股價反而會出現利多出盡的情形。
同樣情況也發生在台積電，第二季營收落在財測高標，毛利率67.7%、單季EPS更達27元，均優於市場預估，第三季營收展望與全年美元營收成長率同步上修，資本支出更提高到600億至640億美元，反映台積電對AI以及先進製程的需求仍相當具有信心。
雖然第三季毛利率預估略低於市場期待，但蔡明翰表示，幅度其實比原先市場擔憂更小，加上台積電可透過調整產品組合與價格降低影響，多家外資也同步上修2026年EPS及目標價，因此「暫時不用過度悲觀」。
Google財報成AI行情指標 有望重振市場信心
本週市場焦點將轉向科技股財報，包括Google、特斯拉、IBM及Intel陸續公布業績，其中Google被視為AI產業最重要的指標。
蔡明翰表示，市場將聚焦兩大重點，一是Google是否持續提高AI資本支出，2027年擴建資料中心並採購AI晶片；二是投入的金資是否開始轉化為雲端、搜尋及廣告營收，驗證AI投資是否真正帶來回報。
他指出，目前已有61家標普500企業提前發布正向財測，其中科技業就占42家，佔全部約69％，顯示產業基本面仍然強勁；市場期待同步墊高，若Google能同時繳出AI變現與資本支出雙強成績，有望重新提振市場信心。
各大市場未同步重挫 韓股有機會重返強勢
至於近期科技股大跌，蔡明翰分析，從全球市場表現觀察，今年上半年漲幅最大的費城半導體指數、韓股及台股，近期跌幅也最深，反觀道瓊、標普500與歐洲股市相對抗跌。
他認為，若是真正的景氣反轉，各市場應同步重挫，但目前更像是領漲市場進行估值修正與籌碼整理，而非全球基本面惡化。
近期韓股與半導體族群同步回檔，也引發市場關注科技股會不會相互感染。不過蔡明翰指出，韓股今年上漲主要來自記憶體景氣回升及企業獲利改善，本益比不升反降、甚至仍低於金融海嘯時期，加上槓桿ETF規模已回到推出前水準，代表市場正在進行去槓桿。
他認為，韓股短線仍可能會有震盪，但長期趨勢仍未改變，整理過後仍有機會重返強勢。
觀察單日十大跌點 平均6.4天收復跌幅
蔡明翰進一步統計，台股歷史前十大單日跌點後，平均約1.4個交易日即可看到波段低點，約6.4個交易日便能收復當天跌幅；而外資前十大單日賣超後，平均約1.7個交易日見低點、7.2個交易日跌幅全數漲回。
他強調，這並不代表本次一定會快速反彈，而是從歷史經驗中可以發現，極端恐慌通常發生在修正尾聲，而非空頭剛開始。
AI趨勢未變 建議分批布局、不猜低點
蔡明翰認為，現在判斷該逃還是該買，已經不能單看下半年的動能，若AI需求延續至2027年，五大雲端業者資本支出持續成長，台積電獲利仍有向上空間，此次修正反而可能提供布局機會。
他建議持股偏高的投資人，可趁震盪汰弱留強；持股偏低者則可採取「543階梯布局法」，把資金分成五筆，分批進場、不猜最低點也避免使用槓桿。
最後蔡明翰指出，目前市場最大的利空並非基本面，而是前一波漲幅過大所帶來的估值修正與情緒降溫，只要AI長期需求與企業獲利沒有反轉，本波回檔更像是讓過高的股價乖離與槓桿降溫，而非AI多頭行情結束。