本週將迎來超級央行週，隨著美國最新公布的CPI與PPI數據顯示通膨水準仍高，加上能源價格上揚，市場對全球央行緊縮政策的疑慮再次浮現。根據利率期貨最新反應，聯準會（Fed）公布9月利率決議升息一碼的機率已接近九成。
資深分析師蔡明翰指出，台股在衝高逼近歷史高點後隨美股回檔，本週將遭遇聯準會決議、日本央行升息以及美國「三巫日」等三大國際關卡接力登場，短線行情將轉為高檔放大震盪。
通膨頑強逼出升息疑慮 市場關注3大訊號
蔡明翰指出，本週市場關注焦點不僅限於是否升息，更在於政策訊號的鷹派程度，市場關注3大訊號，包括FOMC決策票數是否一致、最新利率點陣圖是否暗示年內仍有升息空間，以及主席談話將此定義為一次性微調或新一輪緊縮。
若點陣圖與主席談話釋出更鷹派的訊息，公債殖利率恐面臨持續上行壓力，進而對高本益比科技股帶來評價修正壓力；相反地，若升息落地的同時點陣圖未明顯上修，市場則有機會展現「利空出盡」的提振行情。
日央升息撞上美股三巫日 資金面與衍生性商品雙重夾擊
除了聯準會的利率決議外，日本央行也預計於本週五（18日）公布利率決議。市場普遍預估日央將升息一碼，將政策利率由 1 % 調升至 1.25%。
蔡明翰指出，日本央升息，對台股最大的潛在影響為日圓的套利交易，過去國際資金可以用非常低的成本借入日圓，再將資金投入美債、台灣債券以及其他風險性資產，如果日圓利率上升，日圓同步升值，資金的融資成本就會提高，促使部分國際資金拋售美股、台股等風險資產以償還日元借款。
不過，回顧歷史經驗，日本央行自2024年3月結束負利率並多次升息以來，台股雖偶有短線波動，但未曾陷入長期走空，顯見日央升息並不等同於台股長期利空，真正的關鍵仍然是升息幅度有沒有超出預期。
此外，美股也將於週五迎來本季度的「三巫日」，即股票選擇權、指數選擇權與指數期貨同步到期結算。由於當天機構法人集結平倉轉倉與避險調整，將導致市場成交量與尾盤波動顯著放大。
不過，蔡明翰也說，波動加大並不代表方向一定偏空。統計2024年以來的近十次三巫日數據，標普500指數與隔日台股加權指數的上漲機率均剛好50%，平均漲幅約0.1%，因此，投資人面對三巫日提高風險意識即可，不必預設股市必將重挫。
台股與費半技術面分化 高檔震盪未改變多頭基本面
上週台股加權指數一度挑戰歷史高點48,218點，只差約640點，隨後因通膨疑慮引發拉回，單週下跌366點至月線附近尋求支撐。
從整體格局來看，台股今年以來展現強勁抗跌韌性，累計漲幅已超過六成，表現躋身全球最強市場之列。然而，長年相關性極高的費城半導體指數目前仍在季線下方弱勢震盪，與維持高檔的台股呈現短線技術面分化。
蔡明翰指出，這種分化通常有兩種收斂方式，一是費辦補漲站回季線，為台股創高提供實質動能；二是台股因漲幅領先而出現震盪拉回，重新縮小與費半之間的差距，所以在費半正式站穩季線前，即使台股率先破歷史新高，後續仍可能面臨震盪與拉回壓力，不宜見到突破即盲目追價。
回歸基本面，台股上市櫃公司8月總營收年增率突破五成，持續改寫歷史新高，主要動能集中於AI伺服器與半導體供應鏈。龍頭廠台積電8月營收達5,148億元創單月新高，第三季財測達標無虞，且第四季單月營收預估落於5,280至5,540億元，顯示整體企業獲利與AI需求動能依然穩固。
分析師提兩大操作原則 不追高並把握拉回佈局時機
面對央行政策與結算日帶來的短線關卡，蔡明翰將當前盤式定義為基本面持續向上、評價面承受壓力的高檔震盪多頭市場。
針對本週的投資策略，蔡明翰提出兩大核心操作原則：即使盤中突破前高，仍需觀察費城半導體指數能否同步站回季線，切勿盲目追價；若大盤因央行決議或三巫日出現拉回，只要AI核心需求與企業營收維持成長，反而是分批佈局營收表現穩健之AI與成長股的時機。
「央行決定市場溫度，獲利決定趨勢高度。」蔡明翰表示，短線三大關卡雖將放大震盪，但只要獲利基本面未變，多頭結構就不會隨單次升息或結算而改變。