運動休閒供應鏈庫存壓力雖然緩解，但訂單復甦恐怕還沒真正到來。根據法人最新報告指出，全球運動休閒品牌自去年第四季起收緊採購、加速庫存去化，今年第一季整體庫存天數已回落至接近歷史平均水準，不過在美國消費信心低迷、實質工資轉負，以及關稅不確定性仍高的情況下，品牌採購態度仍趨保守，台灣供應鏈下半年獲利復甦力道恐怕仍偏疲弱。
法人指出，過去一年產品價格持續上漲，但真正能在消費降溫環境中維持動能的，主要仍是高端專業運動、戶外與休閒品牌；相較之下，大眾運動品牌面臨的壓力較大，反映消費分化趨勢仍在延續。換言之，對供應鏈來說，接下來接單強弱不只取決於品牌規模，更取決於客戶本身是否仍具備品牌熱度。
消費降溫 品牌熱度成接單關鍵
報告分析，美國消費者信心指數持續走低，實質工資也陷入負成長，使消費者對價格更敏感，許多品牌原本規劃今年進一步漲價，以彌補去年多由品牌端及供應鏈吸收的成本壓力，但原物料與運輸成本上升，加上關稅爭議仍未完全落幕，使品牌在定價與採購上更為謹慎。
也因此，品牌熱度成為下半年供應鏈能否維持訂單韌性的關鍵。法人分析，若品牌仍具備產品吸引力與定價能力，對供應鏈拉貨就相對穩定；反之，若品牌本身面臨市占流失或消費降溫，供應鏈即使庫存壓力下降，也未必能立即迎來大幅補單。
庫存回正常 但大單模式不易重現
值得注意的是，去年因美國關稅因素，部分品牌曾提前拉貨，帶動庫存水位攀升；但自去年第四季開始，品牌陸續收緊採購並加速庫存去化，使今年第一季全球運動休閒品牌庫存天數大幅回落。
不過，庫存回到正常水準，不等於傳統大單模式回來。法人認為，品牌採購策略正從過去大量下單，轉向更貼近市場需求、更精準、更重視創新與快速迭代的模式，這代表台灣成衣、製鞋及零組件供應商未來競爭重點，將不只在產能規模，而是能否快速打樣、縮短交期，並配合品牌更頻繁的小量測試與補貨節奏。
換句話說，運動休閒供應鏈正在進入「短單化、快反化」的新階段，對聚陽、儒鴻、豐泰、寶成、百和、中傑-KY等業者而言，能否在品牌採購模式轉變中保有彈性，將是下半年營運能否率先回溫的重要觀察點。
關稅變數未解 股息成防禦題材
除了需求偏弱，關稅仍是下半年最大變數。法人指出，雖然今年上半年品牌享有退稅利多，但多數品牌預期，美國政府可能在7月中下旬透過其他法律工具，使關稅水準回到去年下半年的高檔，由於去年已有應對經驗，品牌端普遍認為，若增額成本再度出現，仍將由消費者、品牌與供應鏈共同承擔。
在基本面尚未明顯轉強前，股價評價與現金殖利率反而成為市場關注焦點。法人表示，台灣運動休閒供應鏈評價已大幅修正至歷史低檔，現金股利殖利率升至4～7％，為該產業相對罕見水準，也可能吸引高股息ETF資金短線關注。
整體來看，運動休閒供應鏈下半年仍難擺脫「庫存降、訂單慢」的尷尬局面。真正的復甦關鍵，不在於品牌是否重新大舉拉貨，而在於誰能跟上品牌短單、快反與創新產品的節奏；在需求尚未全面回溫前，產業將從過去拚規模，轉向拚速度、彈性與客戶品質。