市場還在為記憶體台廠第二季瘋狂的獲利數字歡呼時，宇瞻執行長張家騉24日卻拋出讓市場屏息的數字：124.39億元。這是宇瞻截至6月底的存貨餘額，創下歷史新高，更占了總資產的57％。
在景氣循環變幻莫測的半導體產業，握有如此驚人的高價庫存，通常是冒險的代名詞。但張家騉卻神色自若地對著法人說：「現在營運最大的風險是『買不到貨』，不是『買貴了』。」
百億庫存背後 爆2027年生存戰
張家騉的焦慮，來自於一個尚未被大眾完全察覺的「供應斷崖」。
他在法說會透露，受惠於高收益的HBM（高頻寬記憶體）與LPDDR5需求爆發，三星、SK海力士、美光等國際3大原廠，正義無反顧地將產能轉向尖端產品。根據張家騉沙盤推演，恐導致標準型DDR5與DDR4的產能被極度排擠。
張家騉語出驚人：「2027年原廠對模組廠的供貨量，可能不到2026年的3成。」這意味著宇瞻堆滿倉庫、價值百億元的庫存，不只是為了應付下半年的訂單，更是迎戰即將到來的「極度稀缺」風暴中，握有活下去的籌碼。
為了這場長期抗戰，宇瞻更在法說會前夕籌組40億元的聯貸案。這筆錢的用途很簡單：備足現款，只要原廠肯給貨，「我們幾乎都會拿。」張家騉說。
南亞科李培瑛：結構性改變、漲勢難止
這股「缺貨恐慌」，並非宇瞻的一家之言。
早在7月初南亞科法說會，總經理李培瑛已定調：AI基礎建設正推動記憶體進入「新結構性成長階段」。他直言，雲端資料中心對HBM的龐大胃口，已產生嚴重的「排擠效應」，手機、PC、車用記憶體的供給將持續吃緊。
李培瑛預期，這種供給不足的情況將會延續數季，加上新廠產能最快要到2028年才會大規模開出，短期內供需緊張的局勢幾乎無解。
更有趣的變化在於「定價權」。隨著國際大廠逐步撤出傳統DDR4市場，這塊曾經被殺紅眼的紅海，竟然讓南亞科拿回了定價主動權。張家騉觀察到，南亞科現在的報價已不再受三星等原廠牽制，對手握大量DDR4庫存的台系模組廠來說，等於是築起了一道厚實的獲利護城河。
模組廠防守與進攻 邊緣運算成下一波潮水
除了囤貨防守，台廠也在找尋新的進攻點。創見在最新財報中特別看好「邊緣AI」（Edge AI）的爆發力。從機器人、電動車到AI PC，這些地端應用需要極高容量且高穩定性的儲存模組，正是創見深耕已久的工控利基市場。
宇瞻同樣沒在邊緣運算缺席，展示與韓商合作的ViClaw儲存方案，算力高達50 TOPS，正是鎖定智慧工廠的即時檢測需求。
這場由AI掀起的超級週期，正在考驗經理人的膽識。一邊是歷史新高的獲利，一邊是歷史新高的庫存。對張家騉來說，只要2027年供應斷崖的假設成真，今日的百億囤貨，將成為明日台廠在全球記憶體戰場上，最強大的火藥庫。