美利達今（25）日舉辦法說會，交出2025年「轉虧為盈」的漂亮成績單！儘管面臨中國市場急凍、營收衰退的逆風，但在台灣廠與子公司撐盤下，全年EPS衝上4.01元；除獲利回神，美利達「清庫存」更大有斬獲，2025年底庫存較前年大幅下降21％。展望2026年，隨著包袱減輕與全新REACTO公路車重磅上市，美利達預期歐洲市場將溫和成長，無畏短期波動，力拚營運持續向上。
獲利逆勢翻正派息2.8元，庫存大減21％卸包袱
回顧2025年，全球自行車產業仍處於劇烈的庫存調整期，美利達集團的營運卻已率先走出低谷。在財務表現方面，全年每股盈餘（EPS）達到4.01元，成功擺脫前一年度的虧損陰霾，整體營運狀況呈現逐步改善的健康態勢，為回饋股東支持，公司董事會大方宣布配發每股2.8元的現金股利，展現對財務體質的強烈信心。
剖析整體營收結構，台灣廠與各海外子公司的營收均呈現微幅成長，然而，受到中國市場需求疲弱、銷售大幅衰退的拖累，集團總營收仍無可避免地出現下滑；在獲利能力指標上，2025年的集團營業毛利率自2024年的18％滑落至14％，面臨顯著挑戰。深究毛利率下探的主因，包含了中國市場高毛利車款的營收佔比急遽縮水、新台幣匯率急速升值嚴重衝擊台灣廠外銷毛利表現，以及海外子公司為了加速去化舊有庫存而祭出較大折扣等多重因素交疊。
儘管面臨營收與毛利率的雙重逆風，美利達在「清庫存」的核心戰略上卻大獲全勝。截至2025年底，集團總庫存金額已較2024年底大幅銳減21％，不僅大幅卸除了龐大資金積壓的包袱，整體負債比率也獲得顯著改善，為接下來迎接新車上市週期騰出了寬裕的營運發展空間。
中國急凍無懼庫存壓力，歐洲高階車款撐起半邊天
從全球各區域市場的終端買氣觀察，銷售重心的轉移現象極為顯著。中國市場在經歷2024年高達51％的爆發性成長後，2025年需求迅速反轉，全年銷售大幅下挫53％，幸運的是，美利達在疫情期間的市場大好之際，依然嚴格執行謹慎的庫存控管策略，由山東德州、江蘇南通與深圳三大中國廠區穩定供應內需。因此，面對市場突如其來的急凍，中國區並未產生龐大的存貨災難，2025年的庫存水位甚至反向低於2023年，體質相對強健。
相對於中國市場的劇烈震盪，歐洲市場則展現了強大的消費韌性，並持續穩坐美利達最大的營收命脈。2025年台灣廠外銷區域比例中，歐洲市場佔比高達56.67％，且整體呈現微幅的穩健成長。深入分析輸往歐洲的車款結構，「傳統公路車（Road）」佔比達32％，「高階電動輔助登山車（eMTB）」佔比更高達35％，兩大高階主力合計貢獻了67％的龐大銷量。值得注意的是，eMTB正在快速蠶食傳統純人力登山車（MTB）的市佔份額，成為驅動歐洲高階單車市場獲利的關鍵引擎。
針對外界高度矚目的美國市場與關稅戰議題，美利達態度相對從容。目前美國市場佔集團整體營收比重僅約15％，且台灣廠出口美國面臨的關稅條件，與中國、越南、柬埔寨等其他主要自行車生產國處於完全相同的立足點，因此關稅壁壘對美利達外銷的「直接影響」相當有限；較需要留意的反而是高關稅與地緣政治衝突引發的油價、物價雙漲，進而間接削弱歐美消費者的整體購買力。根據美國業界權威媒體的數據顯示，美國自行車進口量目前仍處於近年低點，終端市場能見度依然偏低。
全新REACTO震撼上市，官方籲「勿被短期YOY誤導」
為突破總體經濟的泥淖並刺激終端買氣，美利達憑藉設於德國的研發與行銷中心優勢，精準掌握歐洲主力市場脈動。隨著全球舊庫存逐步見底，品牌新車推出的步伐已正式回歸往年常軌。今年3月6日，美利達重磅發表全新一代「REACTO」空氣動力公路車，並於德國舉辦近千人規模的全球發表會，社群媒體與市場熱度瞬間引爆，為即將到來的春季銷售旺季注入了一劑強心針。
面對法人對於每月營收起伏的擔憂，美利達在法說會上特別提出示警：「外界在解讀財務數據時，極易被單月或單季的營收年增率（YOY）所嚴重誤導。」過去幾年因應全球去庫存的節奏，各大品牌新車發表的時程每年都在變動，導致經銷商下單與拉貨的起伏軌跡每年截然不同。舉例來說，2025年1至2月的營收曾暴增48％，但2026年同期卻可能因為基期與發表時程差異而大幅減少34％，這些短期的劇烈波動，完全無法客觀代表一整年的實際營運全貌。
展望2026年，美利達旗下的轉投資公司自2025年起已順利回復獲利軌道，營運顯著好轉，儘管政經因素交錯、各品牌間的零星舊庫存仍可能對短期價格造成干擾，讓今年依舊充滿挑戰，但憑藉極度輕盈的庫存水位、強勢的新世代車款陣容，以及歐洲市場逐步回溫的剛性需求，美利達對全球自行車產業的長期趨勢依然充滿信心，將以穩健的步伐迎接全面復甦的黃金交叉。