台股市值衝上5兆美元，台積電成為全球資本市場認識台灣最重要的名字，不過，當台積電單一企業占台股市值約四成、前100大企業掌握近八成市值的時刻，台灣董事學會發起人蔡鴻青示警：「如果台灣資本市場不能只靠少數護國神山，下一批能撐起台灣的企業在哪裡？」
蔡鴻青觀察，台灣已經長出世界級企業，但市場集中度越高，也代表更多中小型上市櫃公司必須證明，自己不是被AI與半導體行情甩在後面，而是有機會成為下一波被資本市場看見的中堅力量。
因此，董事學會今年同步公布「2026外資精選台灣百強」、「台灣金融十強」及「中堅潛力企業」榜單，並以基本面、市場面與永續面三大指標，模擬國際法人選股邏輯。這不只是年會活動的一份名單，而是在台股高度集中後，試圖從市場中找出下一批可能撐起台灣的企業。
蔡鴻青指出，台灣經濟的韌性不能只依賴少數護國神山，更需要一群具備技術、治理與國際化能力的「群山企業」，因此，董事學會也希望透過「中堅潛力企業」研究，推動由眾多中型企業共同支撐的「百岳經濟」生態圈。
從一座神山到一片群山
過去幾年，台灣資本市場最亮眼的成長，很大一部分來自AI、半導體與高階電子供應鏈。這些企業讓台灣站上全球科技舞台，也讓外資重新看見台股價值。但當市場越來越集中，台灣也必須面對另一個問題：除了台積電與少數大型權值股，還有多少企業能被國際資金長期持有？
所謂「群山企業」，不一定都是市值最大的公司，也不一定站在聚光燈中央。蔡鴻青說，它們可能是供應鏈裡的關鍵零組件廠、材料廠、設備廠，也可能是工業服務、金融服務或利基市場中的隱形冠軍，這些企業若具備技術深度、穩定獲利、國際客戶與清楚治理架構，就有機會成為台灣下一階段資本市場的重要支撐。
問題在於，許多中堅企業過去習慣低調做生意，強項在製造、客戶關係與長期供應鏈合作，卻不一定擅長對資本市場溝通，「當外資持股比例逼近五成，企業若要被重新評價，就不能只讓客戶看見，也要讓股東看懂。」
國際法人看的不只是獲利
董事學會這次以基本面、市場面與永續面作為觀察指標，背後反映的是國際法人看企業的邏輯。基本面看的是獲利、成長與財務體質；市場面看的是市值、流動性與資本市場表現；永續面則牽涉公司治理、風險管理、ESG與長期價值。
這對台灣中堅企業是一道新門檻。蔡鴻青觀察，過去公司只要訂單穩、毛利守得住，就能在產業鏈中站穩位置；但若要進一步取得資本市場支持，還要說清楚未來要往哪裡走、誰來帶領、董事會能提供什麼監督與協助，以及面對全球風險時，公司是否有足夠韌性。
因此，「百岳經濟」不是單純把中型企業集合起來，也不是替企業貼上榜單標籤，而是提醒市場，台灣的競爭力不該只集中在少數企業。當更多中堅企業能提升治理品質、強化國際溝通、建立清楚成長路徑，資本市場才可能從單一主峰，延伸成更完整的產業山脈。
中堅企業突圍 不能只靠本業硬撐
對六成面臨市值與獲利衰退壓力的上市櫃企業來說，被市場看見已成為新的經營課題。這不只是股價問題，也會影響企業募資、留才、併購與轉型能力，若市值長期低迷，公司即使有技術與客戶，也可能在下一輪競爭中失去資源。
蔡鴻青指出，下一個十五年的競爭，將從企業與企業之間的競爭，轉向治理生態圈的競爭。換言之，中堅企業若要突圍，不能只靠單一產品或老闆個人能力，而要整合董事會、經營團隊、股東、專業夥伴與資本市場，建立能長期創造價值的架構。
台灣其實不缺能打國際賽的企業，但很多公司還停留在「產品強、資本市場弱」的階段。當全球資金越來越重視透明度、治理品質與長期股東報酬，如何把隱形競爭力轉化成可被市場理解的企業價值，將成為中堅企業能否成為「群山」的關鍵。
台股已經有一座護國神山，但下一個十五年，台灣資本市場真正要補上的，是更多能被國際資金長期持有、能在全球供應鏈中站穩位置、也能通過治理檢驗的中堅企業。只有當這些企業陸續浮上檯面，台灣的資本市場榮景才不會只停留在少數巨人身上。