6月26日，新東陽召開股東常會，這家賣肉乾起家的老字號公司，2025年稅後淨利只剩1,357萬元，較前一年衰退近九成，仍規劃每股配發0.5元現金股利，總額4,400萬元，約為當年度獲利的3.2倍。獲利大幅縮水，新東陽為何仍能維持配息？答案藏在這家公司多年累積的家底裡。
成立於1967年的新東陽，是公開發行公司，多年來未轉上市櫃，財務表現與股東會動向長期較少受到市場關注。本報調閱其近5年年報發現，疫情後，公司營收雖已回到36億元以上，卻有4年本業虧損，累計營業損失超過5億元；支撐最終獲利與帳面淨值的，主要是業外收益及長期持有金融資產產生的評價利益，而今年能維持配息則有歷年累積的保留盈餘作為後盾。
當年獲利不夠配息 帳上仍有7億盈餘
新東陽董事會今年4月通過2025年度盈餘分配案，擬每股配發0.5元現金股利，發放總額4,400萬元；相較之下，公司當年度稅後淨利僅1,357萬元，若只看單一年獲利，確實不足以支應此次配息。
不過，企業發放股利不只仰賴當年度獲利，也可由歷年累積的可分配盈餘支應。截至2025年底，新東陽保留盈餘仍有7.09億元，較前一年增加5,065萬元；4,400萬元股利約占保留盈餘6.2％，帳面上仍有配息空間。
這筆保留盈餘，是新東陽過去數十年累積的成果。公司即使近年營運起伏，仍可運用過去留下的盈餘維持股利政策；換言之，這次配息並非完全來自2025年的獲利，而是動用了公司過去累積的盈餘。
5年業外賺逾7億 持續填補本業缺口
而新東陽之所以能夠維持獲利，業外收入扮演重要角色，其來源包括股利收入、政府補助、利息及逾期款項轉列收入等。本報依2021年至2025年年報計算，公司近5年業外淨收益累計約7.13億元，填補營業損失後，5年稅後仍留下約1.67億元獲利。
觀察近兩年表現，2024年新東陽本業虧損5,369萬元，但業外淨收益高達1.88億元，最終稅後仍賺進1.30億元；2025年業外淨收益降至1.36億元，仍足以填補1.23億元營業損失，讓公司保住獲利。
手握逾8千萬股玉山金 帳面家底跟著增厚
進一步拆解新東陽的業外收益與金融資產，長期持有的玉山金股票最受關注。截至2025年底，新東陽持有玉山金8,084.6萬股，持股比率0.50％；若加計董監事、經理人及相關事業，合計持股達8,786.1萬股。
這些持股可為新東陽帶來股利收入，股價上漲產生的未實現利益，也會反映在公司淨值。2025年，新東陽帳上的「其他權益」由17.87億元增至22.90億元，一年增加5.03億元，股東權益則升至38.88億元。
新東陽說明，其他權益增加主要來自金融資產未實現評價利益上升，雖然年報未揭露其中有多少來自玉山金，但從逾8,000萬股的持股規模來看，金融資產已成為支撐新東陽業外收益及帳面淨值的重要家底。儘管近年本業獲利不穩，這些多年累積的資產，仍讓公司有餘裕度過營運低潮。