台股近日接連重挫，加權指數今（30）日收在39933.3點，跌破4萬大關。近期又有媒體引述大盤融資擔保維持率降至143%，引發市場擔憂恐爆發大規模融資斷頭潮。對此，台灣證券交易所澄清，外界引用的143%數據未完整納入整戶信用交易的資訊，因此與實際整戶擔保維持率存在落差。
究竟什麼是融資？融資維持率如何計算？融資斷頭又是在什麼情況下發生？本文整理相關機制，帶您一次看懂。
什麼是融資？
股票融資是指投資人向券商借款買股票，以較少的自備資金操作較大的投資部位，也就是俗稱的槓桿交易。依現行規定，上市股票最高可融資6成、上櫃股票最高可融資5成。
舉例來說，若一檔上市股票市值為10萬元，投資人只需自備4萬元，其餘6萬元由券商提供；若為上櫃股票，則需自備5萬元、向券商融資5萬元。由於券商承擔部分資金，因此也會透過融資維持率控管授信風險。
何謂融資維持率？如何計算？
融資維持率是衡量融資部位安全性的指標，代表股票目前市值相對於融資借款金額的比例，計算公式為：融資維持率＝股票市值 ÷ 融資金額 × 100%
例如，投資人以融資買進市值100萬元的上市股票，券商借出60萬元、自備40萬元，初始融資維持率約為167%；若是上櫃股票，券商借出50萬元，初始融資維持率則為200%。
由於融資借款金額固定，但股票市值會隨股價漲跌而變化，因此股價上漲時，維持率會提高；反之，股價下跌，維持率就會下降。當整戶融資維持率跌破法定130%的追繳門檻時，券商便會通知投資人補繳保證金或增加擔保品，以降低授信風險。
什麼情況會發生融資斷頭？
所謂「融資斷頭」，是指投資人收到追繳通知後，未在規定期限內補足差額或提供足夠擔保品，券商依法強制賣出融資持股，以避免授信風險持續擴大。
值得注意的是，券商計算的是整戶擔保維持率，也就是將投資人的融資、融券及上市、上櫃股票合併計算，而非單看某一檔股票。因此，即使個股維持率跌破130%，只要整個信用帳戶的整戶擔保維持率仍高於130%，通常不會收到追繳通知。
融資斷頭後果一次看
若整戶擔保維持率跌破130%，券商會在盤後發出追繳通知，要求投資人在T+2（通知後兩個營業日內）補足差額，使維持率恢復至166%以上；若未依限補繳，券商最快可於T+3起強制處分相關融資持股，也就是市場俗稱的「融資斷頭」。
一旦遭到斷頭，若賣出股票所得仍不足以清償融資借款，投資人還須自行補足差額；如果未履行還款義務，券商可申報違約交割，除須負擔相關欠款外，也可能影響個人信用紀錄及後續信用交易資格。
維持率回到130%危機就解除了嗎？
此外，不少投資人誤以為只要維持率回升到130%以上就代表解除危機，但實際上，若只是因股價反彈或部分補繳，使維持率暫時回到130%以上，卻尚未補足券商要求的追繳金額，追繳紀錄依舊可能保留。
所以只有補足差額或將整戶擔保維持率恢復至166%以上，追繳紀錄才會正式解除。
證交所：斷頭不能只看單一個股
針對近日有部分媒體報導指出，大盤融資擔保維持率降至143%，恐引發大規模融資「斷頭潮」，台灣證券交易所澄清，外界引用的143%數據並未完整納入整戶信用交易的計算因素，若據此推估市場斷頭壓力，恐與實際情況有所落差。
證交所強調，不能因個別股票擔保維持率跌破130%，就認定投資人已收到追繳通知或遭到斷頭。目前全市場整戶擔保維持率仍高於法定130%的追繳門檻，整體擔保水位仍屬充足，市場風險尚在可控範圍。投資人是否需要補繳保證金或遭到處分，仍應以各證券商實際計算的個人整戶擔保維持率為準。