張榮華接掌大同滿一年，替百年集團拉出電力、算力、土地三大主軸，旗下精英、大世科、福華也陸續搶進Edge AI、AIDC、軍工、光通訊等新領域，「新大同」的輪廓正在成形。不過，當新事業一個接一個加上去，集團多年累積的產品線、轉投資與低效資產，也開始成為另一道難題，市場人士認為，大同若想趕上AI產業快速迭代的速度，下一階段不能只忙著替集團做「加法」，更得決定哪些舊事業不再投入、哪些資產應該退出，先替百年老店做一場「減法」。
回頭看張榮華上任後的改革路徑，第一年主要從治理、組織與集團整合著手，今年8月18日首次舉行集團式法說，又把大同、大世科、精英、福華拉到同一個舞台，喊出「One大同」，試圖讓各家公司重新分工。只是，把戰力重新排列是一回事，旗下公司是否具備足夠的產品與技術競爭力，又是另一回事；最新半年報恰好揭露這層落差，部分既有事業即使仍有營收，本業獲利能力卻不強，也讓「哪些業務還值得繼續投入」成為張榮華第二年無法迴避的問題。
營收成長卻不更會賺 精英先收斂產品線
精英是最明顯的例子。今年上半年營收107.52億元，較去年同期成長20.41％，但毛利反而從10.73億元降至8.83億元，毛利率由12.02％掉到8.21％；營業利益只有3,440萬元，營業利益率0.32％。也就是說，營收規模雖然擴大，本業獲利能力卻沒有同步改善，甚至受到零組件、原物料成本上漲進一步擠壓。
面對這張成績單，精英總經理翁育斌在法說上沒有只談AI新題材，反而花了不少篇幅談「收斂」。他說，公司近來持續降低費用，做法包括組織整併、扁平化，接下來也會收斂產品線，把有限資源集中到地端AI等發展方向；換句話說，不是所有過去做過的產品，都要在新一輪轉型裡繼續留下。
其實，精英的減法早已開始，公司先前啟動蘇州資產活化，2025年完成精英蘇州股權出售，同年也與精強科技進行簡易合併；如今再從組織、產品線下手，顯示經營團隊已從「下一個新產品做什麼」，逐步走向「哪些舊業務不必再做」。
這對大同正在推動的「One大同」尤其重要，第一階段可以把大同的AI Server、大世科的通路與系統整合、精英的Edge AI製造能力接在一起，但如果每家公司仍背著過去累積的大量產品線，再往上疊加機器人、無人載具、AIDC等新事業，資金、人力與研發資源仍可能被攤薄。業界人士觀察，真正的集團整合，除了回答「大家能一起做什麼」，恐怕也得回答「哪些東西從此不要再做」。
福華砍舊業務 「減法」其實已經開始
如果說精英的問題是「營收增加、獲利卻跟不上」，福華面對的則是如何先讓本業止血。攤開福華半年報，上半年營收3.20億元，毛利僅1,422萬元，毛利率約4.4％，營業虧損5,488萬元；雖然稅後淨損由去年同期9,870萬元縮小至6,558萬元，但營業虧損反而較去年同期擴大，顯示本業壓力仍未解除。
福華董事長宋成璽在法說上也沒有迴避這個問題。他表示，公司近來一直在調整業務重心，希望把資源從舊業務移到真正具有技術優勢的新業務，未來將聚焦軍事通訊耳機模組及光通訊零組件；相較於簡報上滿是新產品，這句話反而更能看出福華現階段真正的任務，並非單純增加新業務，而是同步退出不再適合繼續投入的舊市場。
財報也顯示，福華的減法已經動真格。蘇州福華今年4月決議減資退還股款800萬美元，減資比率65.57％；福華另因「營運策略調整與專注核心事業發展」，決議出售從事碳權開發與碳中和顧問業務的福華智能全數股權。
一名市場人士觀察，大同這類歷史悠久的集團，最大的優勢是產業跨度廣、資產厚實，但同樣也可能成為轉型包袱。多年來隨著不同時代需求，集團陸續累積重電、家電、資訊、化工、電子零組件、能源、不動產等事業，產品與轉投資越疊越多；如果舊業務全部留下，新業務又一項項加入，「看起來什麼都有，最後反而很難把資源集中到真正有競爭力的地方。」
大同半年報也反映出這種複雜度，除了精英、大世科、福華之外，旗下及轉投資事業還包括大同半導體、大同精密化學、大同壓鑄、大同醫護、大同智能、大同開發，以及多家投資與新能源公司，不同事業的獲利表現差距不小。
資產也要做選擇 不是每塊地都一定留下
市場人士因此提出一套更積極的改革順序，建議大同先盤點集團及子公司的產品、服務與轉投資，長期缺乏競爭力、與核心策略關聯性低的事業，該出售、整併或結束就盡快處理；其次再檢視非核心與低效率資產，讓資金從舊事業中釋放出來，最後才是把資源集中到電力、算力、AI等新領域，甚至利用併購加速補足自身缺少的技術。
大同本身就是一家典型的資產重型企業，截至今年6月底，大同合併總資產約1,429億元，現金及約當現金約190.8億元，不動產、廠房及設備約319.6億元，投資性不動產約285.7億元，另有約270.1億元存貨。這些資產當然不能全部視為閒置，但當大同一面要投資重電產能、AIDC、海外能源，一面又規劃中和、桃園等大型土地開發，哪些資產值得長期持有、哪些應該轉手，已成為資本配置的新考題。
張榮華當然也知道這個道理，事實上，大同集團部分資產處分也已陸續啟動，福華今年7月決議以公開招標方式處分新北市三峽土地及廠房，精英過去也已完成蘇州資產出售。但對市場而言，真正想看的已不是大同「還有多少土地」，而是新團隊是否建立一套更清楚的判斷標準，決定哪些資產該自己開發，哪些適合長期持有，又有哪些應該出售、換回轉型所需的資金。
業界人士分析，若未來處分非核心事業及資產後累積較多現金，大同也可以重新檢討資本規模，甚至評估現金減資等方式提高資本使用效率；待體質更精簡，再利用策略併購快速補足AI、軟體、海外服務等能力。這部分目前仍屬市場建議，大同並未宣布現金減資計畫，但背後反映的是同一個問題，百年大同下一階段的改革，不能只看公司又增加了多少業務，更要看資金是否真正往最有競爭力的地方集中。
尤其AI產業的產品與技術週期遠比傳統製造業短，如果所有能力都要靠自己慢慢建立，時間未必站在大同這邊。從精英開始收斂產品線，到福華出售子公司、縮減舊業務，「減法」其實已經在部分關係企業發生；張榮華第二年的真正考題，可能就是把這些零星調整提升為集團層級的事業組合改革，新大同要跑得快，不只要知道下一步該做什麼，也得更快決定哪些事情從此不再做。