房市降溫、建商推案踩煞車，今年上半年住宅建照量年減逾28％，預拌混凝土需求也跟著承壓。不過，國產建材20日法說會卻喊出下半年營收可望優於上半年，營運將逐季走高，在住宅市場尚未真正回暖之際，國產敢逆勢看好後市，除了原料成本開始下滑，更關鍵的是半導體廠房、科技辦公與大型工程，正成為傳統住宅之外的新需求來源。
國產今年第二季營收52.16億元，季增3.6％、年減11.4％，營業毛利12.99億元，較第一季減少3.1％，也比去年同期下滑18.8％；毛利率從第一季26.62％降至24.9％，營益率也由21.86％降至19.84％，顯示第二季雖然出貨增加，本業獲利能力反而受到成本壓力影響，所幸業外收益增加，歸屬母公司稅後淨利9.11億元，季增10.8％，每股純益0.77元。
房市還沒回來 建材業先感受到壓力
國產面對的並不是單一公司的問題。內政部相關統計顯示，今年上半年全台住宅建照約5.07萬宅，較去年同期減少28.2％，住宅開工量也只有約4.36萬戶，年減超過3成。房市買氣轉弱，加上信用管制、融資與營建成本壓力，建商取得建照後延後開工，甚至放慢新案規畫的情況增加，需求自然一路傳導至水泥、預拌混凝土等上游業者。
國產自己在法說簡報中也沒有迴避這股壓力，公司引用建照總樓地板面積資料顯示，今年1月較去年同期減少29.2％，3月、4月也分別下滑28％及25.6％，直到5、6月才轉為年增8.5％及10.6％。換句話說，第二季後段雖出現回穩跡象，但目前還很難說住宅營建市場已全面復甦。
同業的營運表現也反映類似情況。台泥今年上半年獲利大幅成長，但主要動能來自海外水泥及能源相關事業，台灣市場仍受到房市疲弱、進口水泥競爭與預拌混凝土銷量減少影響；亞泥上半年每股純益2.13元、年增逾6成，獲利改善同樣有相當部分來自電力及轉投資事業，公司對台灣水泥市場的態度仍偏保守。
這也說明，建材股財報數字看似回升，不等於國內住宅需求已經回來，對仍以台灣預拌混凝土為核心的國產而言，要讓下半年真的比上半年好，不能只等房市反轉。
住宅退潮後 科技廠房成新戰場
國產這次法說特別拉高「高彈性模數混凝土」的戰略位置，鎖定半導體科技廠、高樓層精密廠辦及耐震要求較高的工程，相較一般住宅，這類工程對混凝土強度、品質穩定及施工時程要求更高，也讓產品價格與附加價值有進一步拉開的空間。
這項布局背後，反映的其實是國內營建需求正在分流，住宅市場受到房市降溫影響，但半導體業仍持續擴充產能，AI供應鏈也帶動科技廠房、研發中心及資料中心投資，加上公共工程需求，使大型工程市場不像住宅端全面降溫。
對預拌混凝土業而言，科技廠房也不是一般訂單，大型廠區施工時，經常需要在短時間內大量、連續澆置混凝土，供應能力、廠區位置與調度效率因此成為門檻。國產目前全台共有26座預拌廠，分布北、中、南主要區域，公司此次也把跨廠調度能力列為爭取科技廠辦及重大建設訂單的重要優勢。
這股轉向也不只發生在國產。亞泥近年持續發展低碳水泥及特殊混凝土，台泥則把低碳建材、海外市場與能源事業一起擴大，當傳統住宅不再能提供過去的成長速度，水泥與預拌業者爭奪的市場，正逐漸從一般房建延伸至科技廠房、重大建設與高階低碳材料。
成本開始鬆動 國產押下半年逐季回升
除了訂單結構轉變，國產下半年另一個可以期待的變數是成本。
國產表示，7月天候較上半年穩定後，出貨情況已經改善，營收也高於上半年月平均；另一方面，水泥、砂石等原料及船舶調度陸續恢復正常，使原物料成本開始下降；此外，國晟貢獻增加，重置資源營運也逐漸改善，對預拌事業群獲利形成正面挹注。公司因此預估，下半年營收將超過上半年，營運呈逐季走高。
這也意味著，國產下半年的改善邏輯並不是單押「賣更多混凝土」，而是出貨回升、成本下降及轉投資改善三股力量同時發生。如果科技廠房及重大工程訂單又能提高在整體出貨中的比重，即使住宅市場維持低檔，本業毛利率仍有機會從第二季24.9％的水準向上修復。
不過，這套劇本仍有風險，住宅建照與開工量大幅下降，影響的不只今年，而是未來幾季的工程需求；科技廠辦雖然單案規模大、規格高，能否長期填補住宅市場留下的缺口，仍要觀察半導體資本支出與重大工程進度。因此，國產下半年是否真的「季季高」，比營收更值得追蹤的其實是毛利率能否回升，以及科技廠辦在訂單中的占比是否持續增加。
本業之外，國產手上還有土地資產等待開發，公司此次再度提到鄰近北士科的關渡平原近2萬坪土地，以及預計2027年底左右完工的南港大型開發案，由於輝達研發中心確定進駐附近的潤泰玉成大樓，國產也看好周邊企業進駐與商辦需求，將進一步提升南港資產的開發價值。
房市還沒有真正回暖，國產卻先喊出下半年逐季走高，背後其實是一場建材業需求結構的轉變。當住宅市場退潮，科技廠房、大型工程及高階混凝土能不能接棒，已成為預拌業者下一階段的競爭關鍵，國產能否靠這波需求先走出谷底，也將成為觀察建材業景氣是否開始分流的重要指標。