今年上半年台灣新車市場終於走出低迷，但成長幅度並不大，累計新車掛牌20萬2,278輛，僅較去年同期增加2％，在關稅政策不確定、消費者觀望情緒未完全消退下，車市仍稱不上全面復甦；不過，從近期陸續公布的財報來看，中華車、裕隆與和泰車卻已各自找出不同的成長方式。
中華車獲利增31％ 營業利益暴增54％
觀察汽車業者近期狀況，目前表現最突出的，是中華車。中華車上半年合併營收180.57億元，較去年同期164億元成長約10.1％；歸屬母公司業主淨利17.43億元，年增31.1％，每股純益3.19元，高於去年同期的2.44元；更值得注意的是，營業利益由去年同期6億元增至9.24億元，增幅高達54％，遠高於營收增速。
換句話說，中華車今年上半年並非單純靠「多賣車」拉高獲利，營運效率改善的效果更明顯。以財報數字估算，營業利益率已由去年同期約3.7％，升至今年約5.1％。
這樣的變化也延續公司今年以來的產品攻勢。中華車先前指出，第一季受惠X FORCE及MG G50 PLUS上市，銷售量逆勢年增12.4％，第二季再推出大改款Zinger，全年5.2萬輛銷售目標維持不變，較去年預計成長約18％；公司同時坦言，為強化X FORCE產品競爭力，增加不少車電配備並自行吸收成本，因此毛利率承壓，但隨ET35電動商用車開發告一段落，費用率可望較去年下降。
這也解釋了中華車半年報一個有趣的現象。上半年毛利25.83億元，甚至略低於去年同期25.95億元，毛利率也從約15.8％降至14.3％，但營業利益卻大幅成長逾五成，產品組合、新車銷售與費用控制，正在抵銷毛利率下滑的壓力。
業界人士觀察，若拆開季度觀察，中華車第一季歸母淨利6.43億元，代表第二季單季約賺11億元，季增逾七成，成長動能在第二季明顯加速。
裕隆營收下滑 營益率反而往上走
相較中華車的成長，裕隆今年走的是另一條路。裕隆上半年營收343.7億元，較去年同期355.63億元減少3.4％；歸屬母公司業主淨利5.21億元，也較去年5.51億元減少約5.6％，EPS由0.53元降至0.50元。
若只看營收與EPS，裕隆表現並不突出，但再往本業看，情況卻不同。裕隆上半年營業利益33.26億元，較去年同期30.43億元增加9.3％，營業利益率也由約8.6％升至9.7％。也就是說，在營收縮水的情況下，本業反而賺得更有效率。
這與裕隆近年的「瘦身」方向有關。今年4月納智捷股權完成移轉給鴻華先進，第二季起不再納入裕隆合併報表，裕隆先前估算，若以去年為基準，一年約將減少40億元合併營收，但相關成本與費用也不再逐項併入財報，公司並表示，去年進行的成本結構優化與費用管控，已逐步反映在營業利益。
因此，裕隆今年的重點已不是把營收規模做大，而是逐漸從品牌經營者，轉向製造、資產、能源與投資平台。即使納智捷不再併表，裕隆三義廠仍負責鴻華先進n7、Bria及新車的生產製造，未來與三菱合作的電動車同樣有機會由裕隆承接製造。
不過，裕隆財報仍有另一個值得觀察的落差。上半年合併本期淨利20.11億元，較去年同期19.18億元增加，但歸屬母公司股東的淨利卻降至5.21億元。對裕隆股東而言，集團整體獲利改善，能否進一步反映到母公司獲利，仍是後續觀察重點。
和泰車營收衝同期新高 成長已不只在台灣
龍頭和泰車則呈現第三種成長模式。和泰車上半年合併營收1,575.85億元，年增13.06％，創歷年同期新高，成長速度明顯高於整體車市的2％，旗下TOYOTA與LEXUS上半年合計掛牌7萬6,528輛，市占率達37.8％，仍穩居市場龍頭。
不過，和泰車目前尚未公布完整上半年獲利，因此現階段更值得看的，是營收成長來源。
今年和泰車營收被往上推升的一大原因，是日本經銷事業開始放大，以6月為例，日本經銷商就貢獻約37.8億元營收，占集團單月營收約13％。也就是說，和泰車的成長故事正在從台灣TOYOTA、LEXUS代理商，逐漸向跨國汽車流通集團移動。
另一方面，和泰車第一季歸母淨利44.29億元，年增11.4％，EPS 7.95元，但公司當時就指出，由於台灣市場銷售輛數較去年同期減少，汽車本業獲利其實微幅下滑，第一季獲利成長主要來自和泰產險投資收益增加。
這也意味著，和泰車接下來的半年報真正關鍵，不只是EPS多少，而是日本經銷事業能否從「灌進營收」進一步轉化成獲利，以及台灣汽車本業在第二季車市回溫後，獲利能否重新加速。
市場人士分析指出，今年上半年台灣車市僅微增2％，在市場進入成熟期、整體需求難以大幅成長下，車廠已不能再單靠銷量擴張推升獲利，也因此各自尋找新的成長引擎。未來車廠競爭的關鍵，除了誰能賣出更多車，更在於誰能把製造、通路、金融及海外市場等「賣車以外」的能力，進一步轉化為獲利。