台苯昨（17）日召開法說會，針對10月起停止苯乙烯（SM）生產，首度完整攤開停產背後的成本帳。過去4年，台苯SM平均利差只有每噸86.2美元，公司估算，若連固定成本、能源轉換等支出算進去，利差得拉到約200美元才可能避免虧損，再算進未來3年的現金流，停產反而可少流出約5.5億元。
4年累虧19億 86美元利差撐不起成本
台苯近年在SM本業持續承壓。2022至2025年，公司SM Spread，也就是SM售價扣除原料成本後的利差，平均每噸僅86.2美元，4年間平均每年稅後虧損4.85億元，累計虧損約19.4億元；今年上半年營收41.62億元，歸屬母公司稅後仍虧損5.99億元，每股虧損1.13元。
這次法說，台苯也進一步拆解為何即使景氣反彈，SM仍不容易回到損平。若以60％開工率、年產約21萬噸估算，過去平均每年虧損4.85億元，相當於每噸增加約73美元的成本壓力；高雄市又要求轄內燃煤用戶在今年底前完成脫煤，若改用天然氣，在相同開工率下每年成本還要再增加約2.8億元，換算每噸約再增加42美元。
把這些固定成本與能源支出計入後，台苯推估，未來SM Spread至少要到每噸200美元左右，才可能避免虧損。相較之下，過去4年平均只有86.2美元，公司也在法說中指出，目前市場利差，加上能源成本、原料取得及議價能力等因素，都讓SM事業持續承壓。
產業環境也沒有明顯改善，中國SM產能占全球比重已從2022年的40.6％升到2025年的50.7％，角色也從大量進口轉向出口；另一頭，台灣ABS、PS等下游開工率持續下滑，台苯自身SM開工率更從2022年的約95％降到今年上半年的約60％。對固定成本高的石化廠而言，開工率越低，單位成本也越難攤薄。
再做3年恐流出10.5億 停產先省5.5億
除了市場與成本，真正讓停產時間點落槌的，是現金流。
台苯試算，如果2026至2028年繼續維持目前SM生產狀況，未來3年現金流出約10.5億元；若從今年10月停止生產，3年現金流出可降到約5億元，而且其中已包含員工資遣費，兩者相差約5.5億元，公司因此決定自10月起停止SM生產。
資金面上，台苯今年6月出售3家公司，取得約19億元資金，公司表示，停產後將進入無負債經營，希望保留後續轉型空間。現階段規畫包括能源貿易、油品運輸、子公司元欣AF4鍍膜材料、高雄廠土地活化，以及與工研院接觸尋找電子材料機會，高雄廠也正在評估AI算力中心、儲能及太陽能等用途。
只是把虧損停下來後，另一個問題也隨即浮上檯面。SM目前仍占台苯逾96％營收，管理層在法說會坦言，停產後明年營收大幅下降「不可避免」。公司手上現有SM存貨預計仍可銷售至明年第一季，部分甚至到第二季，但之後哪一項新事業能接上，仍沒有明確時程。
元欣AF4材料雖已用於部分產品，但往半導體封裝、先進記憶體等領域仍在前期測試；高雄廠若要設置算力中心，也還要處理土地使用、電力及法規等條件。台苯10月停掉SM後，短期仍可靠庫存、其他化學品與既有轉投資維持部分營收，至於新的主力事業何時成形，將成為停產後下一階段的營運課題。