ChatGPT開發商OpenAI傳出最快將於本週提交首次公開募股（IPO）申請文件，目標最快9月掛牌上市，外界預估估值可能突破8500億美元，消息曝光後，也再度點燃市場對AI產業泡沫的討論。
OpenAI最快9月上市 今年成AI IPO大年
根據《華爾街日報》報導，OpenAI目前正與高盛（Goldman Sachs）、摩根士丹利（Morgan Stanley）等投資銀行合作，準備未來幾天內提交IPO草案，最快可能週五（22日）遞件，最快今年9月完成上市。
除了OpenAI，SpaceX也是最快將於近期公開IPO文件，市場預估估值上看1.75兆美元，募資規模約750億美元，有望成為史上最大IPO案。Anthropic也傳出規劃於今年內上市，今年也被外界視為IPO熱潮全面爆發的一年。
AI熱潮席捲全球 OpenAI仍傳虧損逾115億美元
儘管生成式AI熱潮席捲全球，OpenAI財務壓力仍引發市場擔憂。根據先前外媒報導，微軟（Microsoft）去年10月底提交給美國證券交易委員會（SEC）的財報中，意外揭露OpenAI單季淨損恐超過115億美元。
OpenAI為維持大型語言模型訓練與AI資料中心運作，需要投入龐大算力與基礎建設成本，使其至今仍處於「海量虧損」階段。
引「非理性繁榮」示警市場過熱
隨著AI產業估值急速膨脹，也有分析師示警，市場可能出現科技泡沫。
根據《金融時報》，投資銀行Panmure Liberum董事總經理克萊門特（Joachim Klement）近日撰文指出，目前AI熱潮與1990年代末的科技、媒體與電信（TMT）泡沫相當類似，甚至規模更大。
他引用前美國聯準會主席葛林斯潘（Alan Greenspan）當年提出的「非理性繁榮」警告，認為AI投資正推動市場進入高度樂觀階段，最快2027年至2028年間，全球股市恐重演2000年初科技泡沫崩盤，甚至可能出現50%以上跌幅。
AI投資撐起美國經濟 一旦降溫恐陷衰退
克萊門特分析，2025年美國企業在IT設備與軟體上的投資已接近1.5兆美元，是網路泡沫時代經通膨調整後約8290億美元規模的兩倍。
他估算過去四個季度，美國GDP成長有高達93%來自科技投資帶動，代表美國經濟高度依賴AI與科技投資。
分析認為，一旦微軟、Alphabet、亞馬遜（Amazon）、Meta與甲骨文（Oracle）等科技巨頭未來削減AI資料中心的投資，美國經濟恐迅速面臨衰退風險。
資本支出不及營收 專家估投資報酬率呈現負值
目前這些大規模雲端業者，正計畫未來五年投入數千億美元興建AI資料中心。
不過克萊門特指出，這些公司的資本支出預估每年成長20%，但營收預估僅年增15%，即使在「零成本」的極度樂觀假設下，除亞馬遜外，多數公司的AI投資報酬率呈現高度負值。
他直言，若AI投資熱潮繼續沿著當前軌跡擴張，恐怕會成為史上最大規模的股東價值毀滅事件之一。
IPO恐成風險轉嫁工具 示警網路泡沫將重演
面對AI企業接連啟動IPO，克萊門特也示警，這波上市潮很可能只是將投資風險轉嫁給散戶投資人與退休基金。
克萊門特以葛林斯潘1996年的「非理性繁榮」警告作為參考，當年的預警距離泡沫真正破裂相差三年。
他認為，這些AI公司目前仍可藉由市場熱情支撐高估值，但真正的考驗將落在未來幾年，一旦AI投資開始放緩，即使科技投資僅下滑4至6%，都可能對市場與經濟造成巨大衝擊，美國經濟也將很快陷入衰退。屆時，2000年代初網路泡沫破裂首年市場跌幅逾50%的歷史，恐將再度重演。