台灣車市今年復甦速度不如預期，和泰車甚至將全年新車市場預估由44萬輛降至43萬輛，但大盤縮水，龍頭卻沒有跟著踩煞車。和泰車20日法說會仍維持全年16.5萬輛銷售目標，換算市占率將達38.4％，當台灣市場越來越難靠總量成長，和泰已把下一步棋下到日本，一手跨進當地經銷市場，一手讓台灣製造的Toyota整車回攻日本。
車市預估少1萬輛 和泰自己的目標卻沒少
今年台灣新車市場並非一路順風，關稅政策一度讓消費者延後購車，加上地緣政治與金融市場仍有變數，儘管近期買氣逐步回升，和泰仍把原先44萬輛的全年市場預估下調1萬輛至43萬輛，至於2027年能不能進一步回溫，公司認為仍要觀察關稅及國際情勢，最快到今年第四季才會比較明朗。
但和泰沒有同步調降自己的銷售目標。
公司旗下Toyota、Lexus及HINO全年仍要挑戰16.5萬輛，相當於要吃下38.4％市場。這個目標之所以沒有鬆動，一方面是Toyota、Lexus上半年銷售表現仍強，兩品牌合計掛牌7萬6528輛、市占37.8％；另一方面，目前部分熱門油電車甚至不是沒有訂單，而是受到全球電池供應不足影響，車源仍然吃緊，公司預期供應問題接近年底才有機會逐步緩解。
換句話說，43萬輛代表的是整體市場天花板降低，卻不代表和泰的成長空間同步消失，當市場沒有明顯變大，龍頭最直接的做法，就是繼續從其他品牌手上拿市占。
半年賺120億元 日本事業開始進財報
這個變化也已反映在財報上。和泰車今年上半年歸屬母公司淨利120.15億元，較去年同期大增近49％，EPS達21.57元，單看數字，很容易把原因歸到車市回溫，但拆開來看，今年獲利增加已經不只靠台灣賣車，和泰產險投資收入增加，加上去年底跨海收購日本5家HINO經銷商80％股權，今年4月開始納入合併報表，都替上半年成績添了一把火。
其中，日本HINO經銷事業4月至6月就為和泰新增超過百億元銷貨收入，併購案另產生12.82億元廉價購買利益。因此，上半年49％的獲利增幅不能全部視為常態性的本業成長，尤其廉價購買利益屬於併購產生的一次性挹注，後續真正需要觀察的，是這5家日本經銷商接手後能留下多少穩定獲利。
不過從營收規模來看，日本據點已經不是小生意，5家HINO經銷商4月開始併表後，截至7月底累計貢獻和泰約142億元營收，和泰目前的策略是先穩住原有營運，再把在台灣建立多年的銷售及經銷管理方法逐步帶進日本市場。HINO目前在台灣商用車市占約36％、排名第一，但在日本僅居第二，對和泰而言，也留下後續改善的空間。
這等於把和泰過去最熟悉的一套能力，第一次大規模複製到海外。過去投資人看和泰，核心多半是Toyota在台灣一年可以賣多少輛車；接下來，日本經銷事業能不能做大，可能會成為財報中越來越重要的一塊。
一邊在日本賣車 一邊從台灣造車給日本
如果說收購HINO經銷商，是把和泰的「賣車能力」搬到日本，國瑞汽車接下來做的，則是把台灣的「造車能力」送進日本。
和泰在這次法說會確認，轉投資的國瑞汽車將從10月開始生產Toyota Noah、Voxy，並整車出口日本，由於目前國瑞仍在擴充產能，日本實際需求也還沒有完全底定，因此公司並未公布後續出口台數，以及能為和泰帶來多少營收貢獻。
對國瑞而言，這筆訂單的重要性不只在增加出口量，日本原本就是Toyota的大本營，如今由台灣工廠生產車輛再送回日本銷售，意味國瑞的生產品質、成本與供應能力，已經能夠被納入Toyota全球生產調度，相較於單純擴大台灣市場，這也替國瑞打開另一個成長出口。
和泰現在等於同時走兩條日本線，一條從通路下手，直接經營HINO經銷商；另一條從製造切入，透過國瑞替Toyota供應日本市場。
這也是此次法說最值得注意的訊號，台灣一年新車市場只剩約43萬輛，即使和泰做到近4成市占，國內能再增加的量終究有限，短期它仍可以靠Toyota、Lexus搶更多市占，但下一階段要讓營收與獲利繼續往上，勢必要走出台灣。
因此，國瑞10月回銷日本固然是新聞，但更大的變化是，和泰正在從一家高度依賴台灣車市的汽車龍頭，逐步增加海外製造與海外經銷兩塊收入。業界人士指出，未來市場看和泰，恐怕也不能再只盯著每月台灣新車掛牌數，日本事業能不能真正接棒，才是下一個值得觀察的成長引擎。